高盛：8月前标普500将下跌18% 受6大因素影响

智通财经APP获悉，高盛首席股票策略师David Kostin近日表示，预计标普500指数三个月内（8月前）将下跌18%至2400点。截至上周五收盘，标普500指数涨48.6点，涨幅1.69%，报2929.8点。

David Kostin表示，投资者一致认为，推动美股上涨的三个因素是相同的：卫生事件的好转、美联储一系列政策行动，以及《关怀法案》(CARES Act)，投资者预计第四轮财政刺激将会实施。而对于美股是否会继续上涨，人们普遍持怀疑态度。

这位策略师指认为，人们对美股持续增长势头的不信任源于反弹的狭窄宽度。目前市场集中度为近年来最高，五支最大的股票占标普500指数股票市值的21%。尽管该指数较2月19日的历史高点下跌了13%，但中间股票交易较高点下跌了23%。今年以来，Facebook(FB.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、微软(MSFT.US)和谷歌(GOOGL.US)均实现了正的年回报率，而该指数的回报率为-9%。

展望未来，Kostin重申，尽管高盛对美股中期（例如一年）前景持乐观态度，并认为年底标普500指数将达3000点,但他仍然在短期利空，预期该指数“三个月下跌18%至2400点 ”。他补充称，虽然单一催化剂可能不会引发回调，但相信存在一些担忧和风险。

为了证实他短期内的怀疑，这位高盛策略师列出了6种催化剂，证明在8月前标普500指数500点的跌幅是合理的：

首先，纽约以外地区的COVID-19感染率继续上升。值得庆幸的是，纽约能够拉平这条曲线，新病例的增长率也有所下降，而美国其他地区的新感染病例却在增加。随着各州开始放宽就地避难的规定，感染病例可能会加速增加。

第二，美国经济恢复需要时间。正如优点互动(IDEX.US)在其电话会议上所指出，经济复苏将会是断断续续的，不认为“在秋天的时候一切都会变好”，并表示“如果幸运的话，卫生事件会随着天气或其他原因消失，或者疫苗的研制比想象快，或者有非常有效的治疗方法，但任何人都不应该指望这一点，我当然也不会在管理公司时抱有这种期望。”

第三，第一季度银行贷款损失准备金总额为460亿美元，而2019年全年为490亿美元。所有的银行都“按市值计价”他们的准备金估计，假设失业率为9.5-10%。而美国4月失业率飙升至14.7%，高盛分析师预计未来四个季度的拨备将达到1150亿美元。银行和其他公司已经取消了回购计划，最近高盛预测回购在2020年将下降50%。尽管这一举措令信贷投资者感到高兴，但Kostin警告称，“股票投资者应该感到担忧，因为回购是过去10年股票净需求的唯一来源。”

第四，股息也有风险。为了保持流动性，今年迄今已有40多只股票暂停或减少派息。高盛预计今年的股息将下降23%。增长计划被冻结，资本支出将下降27%。

第五，六个月之后的美国大选。如果经济在第三季度初走上正常化的道路，投资者的注意力将转向大选。2017年税收改革法案将实际企业税率从26%下调至18%。然而，根据选举结果，税法可能会被推翻。如果是这样的话，2021年每股收益将下降19美元，并意味着市盈率比已经过高的估值高出15%。

第六，全球政治。投资者可能需要应对美中贸易/战略发展的变化发展状况，这在2019年的大部分时间里也一直是投资者最担心的问题。