小摩：伟易达(00303)目标价升至105元 评级“增持”

摩根大通发表研究报告表示，伟易达(00303)上半年营业额按年升6%，纯利按年跌29%。撇除收购后，销售跌1%，纯利跌3%。小摩将其目标价由94元升至105元，相当于2018年目标市盈率14倍，评级“增持”。

该行表示，伟易达收购教材公司LeapFrog带来的损失较该行预期大，但上半年已克服了收购及整合的主要挑战。过去六个月，市场已将伟易达盈测下调19%，股价已反映有关挑战。

小摩续称，上半年伟易达销售额低于该行预期7%，主要由于电话产品销售按年跌12%。毛利率升1.1个百分点至31.9%，符合该行预期。不过，LeapFrog带来的2500万元亏损，较小摩预期多。正面来说，管理层已表示，与重组有关的开支，在本财年上半年已大致完成。

摩通下调伟易达2017及2018财年的销售预测4%，以反映上半年电话产品销售疲弱。该行亦下调伟易达2017财年纯利预测21.9%，不过盈测仍较市场预期高5%。