国泰君安：中国太保(02601)第三季业绩符合预期 目标价升至35.25元

智通财经获悉，国泰君安国际近日发表研报表示，中国太保(02601)2016 年前三季利润基本符合预期，微调其盈利预测，给予中国太保“收集”评级，目标价升至35.25元。

该行称，公司前三季每股盈利0.97人民币，同比下降41.3%，占该行之前预期全年每股盈利1.50元的64.8%，基本符合预期。三季度投资收益(包括公允价值变动)环比增长12.8%至人民币122 亿元，而期内净保费收入环比增加 11.5%。保险准备金变动金额环比上升55.8%，该行称主要由于更多传统产品在期内销售，并且低国债利率也将导致风险折现率下降而产生更多准备金。

此外，该行提到，三季度寿险保费增速因个险渠道而有所恢复，该渠道保费收入环比增长21.3%，而法人渠道则环比下降10.4%。车险保费收入依然占产品组合的77%。然而，在激烈的竞争中，汽车保险费的增长动力不足。该行称汽车保费自2015年第4季度开始呈下降趋势。2016年三季度汽车保险费连续下跌4.2%(二季度为跌3.9%)。

该行称，相对于提升保费增长，鉴于中国预期通胀将持续，加强提升公司汽车保险产品线的承保利润率显得更为明智。因市场竞争加剧及费率降低，太保财产险车险保费收入前景增长显得黯淡。

值得注意的是，公司非标资产前九月获得显著上升，主要受益于债权类理财产品配额增加。前九月公司固定收益及债权类理财产品较2015全年同比增加50%。其中，债权类理财产品收益增加最为显著。在短期内，该行认为非标资产类分配仍是公司增加收益的主要策略，同时，该行表示公司增加股票和投资基金仓位仍将受益。

鉴于公司2016 年新业务价值及利润率可获提升，资产负债管理能力强劲，该行小幅上调公司2016 年全年的盈利预测并微调目标价至每股 35.25 港元。