中达研究：股价波动背后的房多多(DUO.US)值不值得投资？

本文来自微信公众号“ 中达研究”，原标题《股价波动背后的房多多—周度专题&数据》

事件：

6月9日房多多(DUO.US)盘中涨幅一度超1200%，因波动异常触发熔断14次。6月10日，房多多开盘上涨即触及熔断，最高涨幅171%，此后股价一路下跌，最终收跌15.82美元/股，跌幅66.38%。

点评：

房多多核心模式：SaaS平台高效匹配促成交易，以经纪人为中心建立闭环生态。房多多以帮助房地产经纪人为中心、简化房地产交易为出发点，构建汇集信息及流量的SaaS平台，使房地产经纪人与卖方、买方、租户、房东实现高效匹配从而促成交易，通过建立互动、平台赋能、交易促成、货币化、创新演进五大步骤打造生态闭环，增强用户粘性。

截至2019年，公司数据库中涵盖1.36亿处房屋，是中国最大的房地产交易平台之一，已有125.5万房地产经纪人在房多多注册。2019年公司实现GMV 1365亿元，同比增长54%，营业收入36亿元，同比增长57%，其中主要盈利来源——佣金分成收入35亿元，同比增长75%，毛利率保持在21%，净亏损5亿元主要是由于IPO后确认7.5亿元股权激励费用。

行业竞争格局：以经纪人为中心及以用户流量为中心两类平台。目前我国住宅物业代理服务行业主要存在链家等以经纪人为中心、以从成交额中抽取佣金为盈利模式，和安居客等以用户流量为中心、以广告投放与平台会员等增值服务进行收费为盈利模式的这两类平台，分别与房多多形成直接与间接竞争。

同时目前整个行业仍然存在行业集中度分散、从业人员专业性不足、信息真实性不高且分散三大问题，未来在不断提高服务专业性与信息真实性的基础上，借助云、AI等技术的发展，用户向在线或移动渠道获取物业信息的动态趋势，以及目前房地产行业增速放缓、在线销售已成为房企加快去化的渠道之一的大背景下，住宅物业代理服务平台需求的进一步提升，同时坚持持续深耕与优化经纪人交易促成机制，房多多等平台的市场份额与市场价值将有望实现实质性提升。

数据要点：

截至6月12日，本周42个主要城市新房成交面积同比上升4%，2020年累计成交面积同比下降18%，一、二、三线城市累计成交面积同比分别下降24%、12%及21%。本周13个主要城市可售面积(库存)环比下降33%;平均去化周期6.6个月，环比下降35%。本周15个主要城市二手房交易建面环比下降11%，2020年累计成交面积同比下降14%。

投资建议:

本周新房及二手房累计成交建面降幅持续缩窄，基本面继续好转，但收窄幅度已有所缩小，且北京等地区卫生事件反复，预计成交数据仍需一段时间恢复至去年同期水平;但从近期公布的5月经济数据看，前期财政及货币政策成效明显，流动性环境持续宽松，住户部门贷款增长体现购房需求热度，行业整体处于稳步恢复阶段。维持行业“强于大市”评级。