油价再不涨，30%的页岩油公司要歇菜

本文来自“万得资讯”。

这个夏天，美国页岩油行业诞生15周年，但庆祝的音符充满危险的味道。

页岩带来的巨无霸式增长改变了能源格局，使美国成为全球领先的原油生产国。一场全球大流行的卫生事件让一切都变了，如日中天的页岩油，也最终没有能够将“规模”转化成利润。现在，上攻无力的原油价格，累积如山的债务和争相逃跑的资本，让美国页岩油行业走进令人窒息的破产和巨头价格战的漫长通道。

德勤周一发布的一份研究报告显示，油价为每桶35美元时，约30%的美国页岩气运营商陷入“技术破产，即这些运营商的贴现未来价值低于其的总债务。按照同样的标准，当油价为20美元每桶时，美国一半的页岩油运营商陷入技术性破产。

该报告称，尽管页岩油发展迅猛，但也繁荣见顶，而且在这么多年里，该行业并没有赚到足够多的钱。德勤发现，除了技术上资不抵债的公司外，20%的美国页岩油运营商的财务压力的临界点是油价为35美元。

油价在4月曾跌至将近-40美元，目前维持在40美元左右。

历史融资到了偿还时

页岩油也曾是资本追逐的宠儿，加上美国最近十多年一直实行较低的利率，该行业通过各种融资渠道，获得丰厚的资金。资金支持，使得美国页岩油技术突飞猛进，产量激增。近十年来，页岩油行业总共烧掉多少钱？3000亿美元！但没想到的是，到了要债务偿还期时，原油价格意外大跌了。

上周，BP（英国石油公司）减记了约6%的资产价值；埃克森美孚(XOM.US)在第一季度承担了29亿美元与减记相关的费用，导致该公司自1999年以来首次出现季度亏损。

德勤称，大石油公司资产减记只是开始，页岩油行业预计将经历大约3000亿美元的资产减记。虽然这些资产减值不会直接影响一家公司的现金水平，但它们确实恶化了本已岌岌可危的杠杆指标。这是因为减记不会抹去开发钻井项目积累的债务。

德勤称，随着即将到来的减记浪潮，美国页岩行业的杠杆率可能从40%飙升至54%，可能引发“包括破产在内的许多负面事件”。标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）的数据显示，今年已经有18家油气公司出现债务违约，而去年全年才20家。

其中有十几家能源违约是由美国公司，包括前页岩之星惠廷石油公司（WLL.US）和近海钻探公司钻石离岸公司（DO.US）。 而切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy，CHK.US），作为水力压裂行业的先驱，很可能是下一个申请破产的公司。

切萨皮克能源公司多年来一直处于财务困境中，病毒全球大流行让其雪上加霜。根据美国证券交易委员会文件，该公司上周没有支付1350万美元的利息。

惠誉评级公司称，切萨皮克能源公司和加州资源公司（California Resources）的“迫在眉睫”破产，将使能源行业的高收益率违约率升至14%。惠誉表示，该行业的垃圾债券违约率预计在2020年将达到17%，稍低于2017年1月19.7%的纪录。

没有外援！

金融压力可能会引发一系列石油公司在最后关头的合并，这些公司无力偿还债务或为债务再融资。 美国最大的两家石油公司雪佛龙（CVX.US）和埃克森美孚（ExxonMobil）有财力收购陷入困境的页岩油公司。 但也挽救不了行业颓势。

德勤警告称，只有27%的大型勘探和生产公司是真正“有吸引力”的收购目标，资本在当今不确定的环境中“冒险”可能是致命的，而一半的钻井公司是冒险的赌注。 “关键问题是买什么，更重要的是不买什么”。

去年，西方石油公司（OXY.US）赢得了一场与雪佛龙的竞购战，竞购页岩钻探公司Anadarko Petroleum。但现在，由巴菲特和Carl Icahn支持的西方公司（Occidental）正努力偿还为达成这项交易而累积的债务。 西方公司已将股息从每股79美分大幅削减至1美分，大幅削减开支，并出售资产以筹集现金。

有股神的“前车之鉴”，全球资本对页岩油行业避之不及。

更何况，对气候变化的担忧也在将资金投向太阳能、风能和电动汽车等更清洁的替代品。纽约、伦敦等城市和公共机构承诺，将放弃对化石燃料的投资。全世界几十所大学也是如此。 就连梵蒂冈也呼吁其教徒，从化石燃料公司和其他推动气候变化的公司撤资。

油价的希望和页岩油的希望全都寄托在全球经济复苏，目前来看，全球经济恢复之路仍然障碍重重。

(编辑：李国坚)