道指暴跌710点，为何回调或才拉开序幕？

本文来自“万得资讯”。

尽管隔夜看似有多重利空，如IMF下调经济预期以及美国公共卫生事件蔓延增速，但是这类消息对市场的效果往往会随着事件的变化迅速转变。然而，新西兰央行昨天的政策声明则反应出一个事实——当全球金融市场逐渐稳定之时，该行对全球的复苏并不乐观。历史数据显示，新西兰央行的货币政策对于全球经济则有一定的前瞻性。

隔夜欧美股市大跌。下图显示，在过去的20年里，每当新西兰央行处在宽松周期里，全球股市在这些周期中的大部分时间里均呈下行趋势。

数据来源：Wind

纽联储承诺将继续加大刺激力度，暗示全球消费的复苏不确定性依然很高。新西兰央行在其昨天的利率决议声明里提到准备在必要时提供额外的刺激。纽联储货币政策委员会同意继续实施旨在在可预见的未来保持低利率的大规模资产购买(Large Scale Asset Purchase)计划。资产的金额仍被设定为600亿美元。这些资产包括新西兰政府债券、地方政府融资机构债券和新西兰政府通胀指数债券。

根据其在3月16日发布的指引，官方现金利率(OCR)被保持在0.25%。虽然新西兰目前已在当地控制住了公共卫生事件的传播，但纽联储却认为重大的经济挑战依然存在。该行认为公共卫生事件对全球经济造成的严重破坏仍在持续，导致全球和新西兰的经济活动、就业和通货膨胀率下降。

由于世界上绝大多数国家还都在努力遏制公共卫生事件的传播，这对新西兰的经济非常不利，因为新西兰的经济依赖于大量的商品出口。纽联储认为新西兰汇率的升值对出口收入造成了进一步的压力，因此货币政策将继续提供重要支持。

和澳大利亚不同的是，新西兰出口大量软商品，也就是如那些食品和奶制品。纽联储承诺会在继续为必要时使用其他货币政策工具做准备，换句话说，其对于未来全球消费市场的复苏还是持保留意见。

在以往多次多数衰退中，消费者通过动用储蓄或依赖社会福利和家庭支持来平滑支出，相比投资，消费受到的影响相对较小。但这次公共卫生事件导致消费和服务产出也显著下降，背后的原因是收入急剧损失以及消费者信心减弱。面对需求急剧下降、供给中断和不确定的未来收入前景，企业也会削减了投资。因此，经济出现广泛的总需求冲击，使封锁措施导致的近期供给中断状况更加恶化。

下图显示，在过去10年时间里，新西兰的商品出口同比增速与ZEW美国经济现状指数也有较高的相关性。

数据来源：Wind

IMF：前所未有的危机，不确定的复苏

隔夜国际货币基金组织IMF周三也大幅下调了对2020年的经济预测，因为公共卫生事件导致全球经济活动出现前所未有的下滑。 国际货币基金组织将今年的全球经济增长预期下调至负4.9%。这比三个月前下降了近两个百分点。

今年1月，在公共卫生事件蔓延之前，IMF曾预计今年全球经济增长3.3%。国际货币基金组织表示:“公共卫生事件对2020年上半年经济活动的负面影响超出了预期，复苏预计将比之前的预测更加缓慢。”预计2021年全球经济增速将反弹至5.4%，较4月份的预测下降0.4个百分点。

与 2020 年 4 月《世界经济展望》预测一样，目前预测有极大的不确定性。基线预测取决于公共卫生事件影响方面的主要假设。在感染率下降的经济体，最新预测中更为缓慢的复苏路径反映了以下因素：

- 保持社交距离的要求持续到 2020年下半年；

- 2020年第一和第二季度经济活动在封锁期间受到的冲击比预期更大，产生了更严重的“创伤”（对供给潜力的破坏）；

- 生存下来的企业加强必要的工作场所安全和卫生措施，对生产率造成打击。对于仍在努力控制感染率的经济体，持续时间更长的封锁状态将对经济活动造成更大影响。

此外，IMF承认不同于基线预测的其他结果显然也是可能的，这不仅仅是因为公共卫生事件在如何发展。金融市场情绪的近期反弹幅度似乎与基本经济前景的变化脱节，因此，金融状况的收紧幅度有可能大于基线情景的假设。

需要强调的是，IMF的这些经济预测是基于金融环境稳定的假设下，换句话说，如果股市，债市波动率再次上升的话，那么实际情况可能比IMF当下预测的更糟糕。公共卫生事件的未来演变可能也会对金融市场带来新的影响。

美国感染人数再次加速

数据显示，美国新增卫生事件感染病例达到两个月来的最高水平，目前已回到卫生事件爆发高峰期的水平。美国约翰霍普金斯大学(Johns Hopkins University)昨天公布的统计数据显示，美国周二报告了3.47万例新增病例。

美国新增病例在连续六周呈下降趋势后，已经持续上升了一个多星期。虽然早期的纽约和新泽西等地区的病例已经稳步减少，但目前卫生事件在南部和西部有蔓延的趋势。在周二，包括亚利桑那州、加利福尼亚州、密西西比州、内华达州和得克萨斯州在内的几个州创下了单日记录。

GAM Holding投资主管查尔斯•赫普沃斯(Charles Hepworth)表示:“如果情况真的变得更糟、更普遍，官方将不得不再次封锁其中一些州。这可能导致经济活动再次下滑，威胁到股市刚刚开始的复苏。”

（编辑：林喵）