治霾调度令下 石药(01093)、神威药业(02877)“同人不同命”

近日，石家庄出台的一则“治霾”行动方案可谓震动医药圈。根据方案要求，从2016年11月17日到2016年12月31日，将关停大批重污染企业，对制药企业实行清单式管理，原则上所有挥发性有机物生产工序全部停产，特殊情况不能全部停产的，需报经市政府批准实行限产减排。就在此方案发出后的不久，业界对原料药制药企业也是一片看空。

“治霾行动”让石药很受伤

智通财经获悉，11月17日，河北省大气办发出《大气污染防治2号调度令》，决定对该省完成大气污染防治年度目标任务进度滞后、近期污染严重的城市，实施重点调度，2号调度令涉及石家庄、保定、沧州、衡水、定州、辛集6市。通知中重点提到对石家庄藁城、栾城的化工、医药企业实行驻厂监督。

随后，石家庄市各县（市）区政府及循环化工园区管委会等在当日则全收到一份《石家庄市大气污染防治调度令》。据智通财经查阅发现，该调度令对机会对所有重点行业都采取了强硬的手段，旨在杜绝污染，制药企业赫然在列。而且，并未给出明确的复工时间表。

在该调度令下，业界不时有消息传出，坐落石家庄的众多知名药企如石药集团（01093）、神威药业（02877）、以岭药业（002603）、华北制药（066812）等药企均难逃停产厄运。果不其然，11月20日晚间，A股上市公司华北制药便按要求率先宣布停产；次日，港股药企石药集团也在港交所发布临时停牌公告，以待发出有关政府停产通知的公告。

其实，这两家“抢先”作出回应的药企皆是原料药制药大佬，也就是方案中提及的“有挥发性有机物生产工序”的企业。由于原料药生在产过程中产生的废气、废水、废渣体量较大，废物成分复杂，对于环境和人体健康危害都比较严重，进而使得制药企业环境形势较为严峻。也因此原因，原料药制药企业向来的环保部门重点监测的对象。

数据显示，2016年上半年，石药集团实现营收61.46亿港元，同比增长7.3%；股东应占溢利约10.33亿港元，同比增长25.6%；净溢利率提高至16.8%。其中，原料药营收为20.87亿。

在总营收中，石药集团的原料药业务占比如此之大，显然意味着其污染也大。如此一来，被要求停产也是“理所当然”的。

而按石药集团目前产能估算，尽管原料药、制剂产品均有一定备货，均能在短期内满足市场需求，但如果长时间停产，其势必会对出现药品断供现象，对未来业绩产生重大影响。

维C概念股迎来利好

在对自身业绩产生影响的同时，智通财经还分析发现，其或许会进一步引发国内维生素C原粉的价格上调，利好A股市场的维生素生产大佬——东北制药（000597）、浙江医药（600216）。

公开数据显示，目前全球市场需求量约为12万吨，主要供应商有6家，除DSM苏格兰厂外，其余5家均在我国，分别是石家庄制药、东北制药、华药维尔康、及江山制药以及鲁维制药。而到目前为止，我国这5家生产企业的产能就已经与全球VC市场需求量持平。

尽管与产能趋于饱和，但从出口方面来看，近两年，我国维生素出口量增长迅猛。在北美份额逐步下降下，欧洲份额却逐年提升，该区域也成为了我国维生素近两年出口量猛增的引擎。

在欧洲需求量猛增与石药集团停产以及装置的低位运行的背景下，当前国内维生素C原粉市场价格大幅上涨，饲料级原粉上调至38元/KG，食品级上调至40元/KG，较本月初报价饲料级30元/KG，食品级32元/KG上涨超过25%。医药级维生素C报价上调至45元/KG。

受此利好，维生素C市场部分概念股得到得到涨停。以东北制药为例，11月21日，早盘跳空高开后，快速上行，一度触及涨停板，此后维持高位震荡，尾盘封死涨停板至收盘，报11.80元，成交额达5.55亿元，较此前显著放量。而细看买入金额前五席位中，便有三家机构专用席位现身，分别买入3509.55万元、3310.54万元和2691.87万元，排在前三位，其余券商营业部的买入金额均不足2000万元。大手笔的买入，这无疑证明，短线内该股有望保持强势。

与东北制药一样，浙江医药近期同样受益于维生素价格上涨。根据该公司发布2016年三季度报，截至2016年9月30日，实现营业收入39.73亿，同比增长17.51%，归属于上市公司股东净利润4.05亿，同比增长114.42%。单季度实现收入13.31亿，净利润2.14亿，结合半年报数据来看，上半年实现收入26.4亿元，净利润1.92亿，三季度单季度实现净利润超过上半年净利润。

其实，该公司三季度利润大幅度增加其主要归功于主导产品维生素（产能达4万吨，列全球第二）从第二季度开始涨价，市场成交价逐步上涨，整个第三季度市场价格维持在85-89元/KG（涨价之前约45元/KG）。在市场供应收紧的情况下，预计该公司还有较大的增长的空间。

神威药业或因祸得福

政策利好其他维生素概念股外，其实，还利好于同在石家庄的神威药业。众所周知，神威药业是一家以中成药为主的企业，换句话说，其污染绝对小于原料药。而按调度令“关停大批重污染企业”的要求，神威药业等中成药、制剂生产企业幸免于难，并未出现在停产名单之中。

也许正出于此原因，神威药业的股票也在下跌多个交易日后得到回暖。智通财经了解，截止11月21日收盘，该公司股票最高涨幅超过0.77%，收盘价7.90港元。

事实上，神威药业近年来表现并不佳。2016年中报显示，该公司期内股东应占溢利人民币2.76，同比下跌28.28%；每股基本盈利0.33元；派发中期股息每股0.11元，同比持平。

针对业绩下滑，神威药业方面单一归结为招标降价、期内研究及开发、收购成本增加所致。但在智通财经看来，其实与严控门诊输液以及战略混乱密不可分。自2015年以来，以中药产品为主导的神威药业业绩出现持续下滑。该公司2015年营业收入较上年下跌7.8%；净利同比下滑6.7%。2016年一季度营业数据显示，首季营业额下跌14.7%至4.66亿元。

究其因，由于当前整个注射液市场都处于萎靡状态，在加上国内多个地区已明确表示将逐步取消门诊输液和注射用药等因素影响，因此，神威药业业绩出现明显在所难免。

在业绩下滑的不利局面下，神威药业并未继续拓展中药业务，而是将目标对准生物制药、保健品、零售药房连锁和高端西药等领域。然而，在经过近一年的实验，这些新业务却并没有给2016年三季度业绩带来帮助。截止2016年9月止的9个月，该公司录得收入人民币14.42亿，同比下降6.1%。具体而言，注射产品、软胶囊制品、颗粒制品的收入为人民币8.22亿、2.78亿、2.57亿，同比下降7.4%、11.7%、 5.0%。此外，期内其他药品录得营业额约人民币8500万元。

业绩止不住的下滑，也间接证明了其转型未能成功。不过，随着石家庄“治霾”调度令的实施以及复工时间的不确定性，神威药业或将能借助此空白期，在相关疾病领域，扩大中成药市场份额，以便为四季度业绩提升创造机会。