安信证券：换购周期下长城汽车(02333)SUV有望量价齐升，皮卡解禁进一步释放增量

智通财经APP获悉，安信证券发布报告表示，长城汽车(02333)有望实现首换购两端开花，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量，预计2020年-2022年的收入增速分别为0.04%、14.77%、10.06%，归母净利润分别为40.13、50.91、55.58亿元。

安信证券指出，国内乘用车市场迎来换购周期，首购比例将持续下降，消费升级有望带动中高端SUV快速扩容。长城汽车坚持研发“过度投入”，提前布局电动化全产业链，加快实现智能网联功能升级。随着哈弗和WEY系列换代产品的密集上市，预测公司2020年国内总销量可达81.3万辆。

此外，公司长期坚持全球化战略布局海外市场，随着未来新平台高性价比的产品向俄罗斯和印度导入，将进一步满足当地SUV的需求，预测长城2020年全球总销量可达86万辆，2022年突破127万辆，CAGR为14.4%。未来公司将从整体销量结构、平台通用化水平和供应链三个方面进行降本增效，有望实现量价齐升。

安信还表示，自2016年中国首次提出“皮卡解禁试点”以来，皮卡解禁政策层出，皮卡的商乘两用属性加速释放，乘用化、高端化和电动化趋势确定。皮卡市场集中度高，长城综合实力最强，市场份额有望进一步提升。主流皮卡的价位将逐渐由8-12万元向12-16万元靠拢，预测皮卡的单车盈利将由目前的0.72万元提升至2023年的1.08万元。