唱空又来了！特斯拉(TSLA.US)真是个越吹越大的泡沫？

本文来源“见闻VIP”。

3月下旬美股史诗级暴跌以来，特斯拉(TSLA.US)股票几乎从未停止上涨，7月以来受季度销售数据提振，更是坐了火箭般一路猛飙。

周一盘后，特斯拉直接冲破1400美元大关，周二盘中一度达1429.5美元创纪录高位，后收于1389.86美元。从1000到1400，特斯拉只用了短短5个交易日。

受此激励，此前分析师纷纷上调特斯拉目标价，JMP Securities周一一举将特斯拉目标价从上次的450美元上调到了1500美元，几乎翻到了三倍。摩根士丹利分析师Adam Jonas周二也调高了目标价，同时将特斯拉乐观预期上调至2070美元，比当前股价高出48%。

不过与此同时，唱空的声音也不绝于耳。市场分析师Mark Hulbert表示，特斯拉股票根本是一个越吹越大的泡沫。

股价飙升，吓跑卖空者

Hulbert根据另一项针对个股崩盘风险的研究表示，一些卖空压力相对较小的股票，一段时间内脱离经济基本面束缚飙至高点后，未来五年内表现却普遍落后于市场，股价较高点平均下降高达53%。

不过Hulbert指出，对于特斯拉来说，卖空压力小很大程度上不止因为公司基本面和发展前景过硬，更是由于股价剧烈蹿升的异常波动，吓退了大量卖空者。

数据显示，2019年7月，特斯拉未平仓的空头仓位超过4000万股，说明大量投资者认为特斯拉股票存在泡沫，而如今随着股价飞涨，却反而仅有1500万股。尽管不排除部分卖空者转而看涨，这一鲜明对比仍然耐人寻味。

Hulbert表示，即使长期而言看空正确的，特斯拉的卖空者也担心短期内会面临巨额账面损失。可能还未等到特斯拉估值回归正常水平，卖空者的流动性就被耗光了。他援引英国经济学家约翰•梅纳德•凯恩斯的名言称：

“市场保持非理性的时间可能比你保持流动性的时间更长。”

“涨得越快，跌得越惨”

作为补充，Hulbert根据哈佛大学研究人员构建的一个行业研究模型表示，某一行业的崩盘概率(股价两年内下跌40%)，与股票近期涨幅成正比——简单来说就是，涨得越快，跌得越惨。

而对于特斯拉这支个股，Hulbert表示，按当前股价来算，特斯拉过去两年的投资回报率，要比标普500指数远远高出324个百分点。即便个股不能完全适用于行业模型，如此高的增幅也意味着崩盘是极大概率事件。

真的是泡沫吗?

许多分析人士表示，即使特斯拉长期表现良好，目前的高估值似乎也太超前了。

特斯拉当前的股价已经高过了大多数华尔街分析师给出的目标价。根据Factset的调查，分析师们对特斯拉的目标价中位数为774.98美元，只有现价的一半。

Jonas周二表示，长期对特斯拉仍然存在一些担忧，受卫生事件影响，整个汽车行业的基本面目前还很糟糕。此外，在电动汽车和自动驾驶领域，来自亚马逊、苹果、Alphabet等公司的竞争压力也不容小觑。

Roth Capital Partners高级研究分析师Craig Irwin称，高位持仓特斯拉风险有点大，因为，电动车市场充满机会没错，但特斯拉不可能独自吃下这块大饼。

从现有信息来看，新能源车车型将在2025年之前达到180多种。Craig Irwin认为，一路走来肯定有些业者失败收场，但特斯拉绝不会是独强的赢家。

另有分析人士认为，这家公司还没有证明它有持续获利的能力。这也是为什么特斯拉市值这么高，却还没有进入标普500的原因。

不过，如今的特斯拉究竟是否只是一个“越吹越大的泡沫”，市场仍在拭目以待。正如Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth所说，“但是，这就不是一家传统的公司，你如何能用传统的方式看? ”(编辑：刘瑞)