油价会不会上100？花旗、大摩与小摩杠上了

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原油在2020年，石破天惊的击穿了人们对商品价格的认知底线，创下约-40美元每桶的历史低价。现在，油价已经从历史低点上涨了约80美元。如今，是时候思考油价未来十年的运行轨迹了!

关于世界能源长期走向的讨论通常是很难达成共识的。原油市场本身的运行轨迹，受到生活生产方方面面的影响，精准预测未来油价是很有挑战性的。

一些人分析师认为，公共卫生危机将永远“吞噬”一部分原油需求，即使人类文明驶入后公共卫生危机时代，原油需求仍然不会激增，未来将进入原油极其便宜的时期。

不过，另一些投资者则持相反的观点，认为近几年对原油和天然气的投资锐减，导致供给端出现翻天覆地的变化，油价最终会回到百元高价。对冲基金Northern Trace Capital的首席投资官Trevor Woods评论称，融资的压力不容小觑，很多原油生产商将很难继续维持生产，因此认为油价到2025年达到150美元每桶是很容易的事情。

从长远来看，大多数分析师都认为，油价会恢复到一个公允的价格水平，即能源生产商只需生产足够满足需求的原油就能获利。目前最大的变量就是公共卫生危机，因为这使得投资者不确定运输和消费模式是否会发生永久性变化，人类社会是否会因此加速向更清洁的能源转移。

在本轮油价回升中，中国经济顺利重启居功至伟，同时也极大受益于OPEC+果断减产。不过，随着新增病例数上升，市场更加担忧北美原油需求不足，国际油价一直徘徊在40美元左右。

目前来看，供给方面，原油生产商已经开始削减资本支出计划，以此来稳定财政状况，对抗因公共卫生事件带来的营收下降。比如埃克森美孚(XOM.US)就在上周警发出公告称，第二季度盈利将大幅亏损，表示计划在2020年减少100亿美元的资本支出，即30%。

国际能源机构5月份表示，预计今年上游油气资产投资将下滑32%，至3284亿美元，这是至少10年来的最大降幅。

欧洲的原油声场巨头也在通过资产减计等方式应对营收下降的压力。英国石油公司(BP.US)将投资计划削减25%，至120亿美元，并正在考虑是否开发尚未完全开发的油气田。

摩根大通分析师Christyan Malek表示，原油生产商这种勒紧裤腰带过紧日子的做法，将对世界石油生产能力产生持久影响。他估计，这将导致每天损失500万桶石油的产量，相当于公共卫生事件之前全球原油总产量的5%。到2030年，预计需要投入6250亿美元用于原油生产，才能满足需求。

Christyan Malek称，为了刺激新的石油产量，油价将比过去更高。这在一定程度上是因为投资者正要求能源公司开采更高质量的原油，减少甲烷排放，从而提高生产成本。他说：”未来两年原油会上100美元吗?毫无疑问会的啊!“

Matilda Capital Management 的首席投资官Richard Fullarton 的预测则更加激进，认为油价在2020年下半年就会向上突破100美元。他说：“原油是取之不尽的，问题在于得有资金投入到生产开采环节去。”

Northern Trace的Mr. Woods 也表示，市场高估了世界摆脱化石燃料的速度。向风能和太阳能等绿色能源的过渡“完全被商界领袖所接受，但在欧盟之外，政策执行速度极为缓慢。所以化石燃料的使用将继续增长”。他也认为，油价将飙升，可能超过布油在2008年148美元的高点，以刺激美国和其他地区的产油国尽快将石油开采出来。

这样的预测与期货市场相悖，期货市场认为布油在未来10年内的价格将低于每桶60美元。回到100美元的油价水平，对另一些人来说简直是天方夜谭。

花旗集团分析师Edward Morse认为，石油生产商将能够以每桶50美元的价格开采出足够多的石油。因为技术进步降低了生产成本，而公共卫生事件将鼓励人们继续在家工作，乘坐更少的航班，从而抑制石油需求。

摩根士丹利分析师Martijn Rats表示，OPEC+也可能会对市场进行限制。他说，当石油需求达到峰值时，沙特阿拉伯和其他低成本产油国可能会迅速增产，争取更大的市场份额，而不是提振油价。 他说：“我们从3月和4月的经验中知道，当欧佩克和俄罗斯增产时，我们不会回到60美元。他们已经用行动说明了一切。”

(编辑：杨杰)