中金：广汽集团(02238)2季度投资收益稳健增长，加速布局渠道下沉

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公司近况

广汽集团(02238)发布6月产销快报，单月销量为186,587辆，同比-1.3%、环比+12.7%，2季度实现销量518,482辆，同比+2.7%。

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广丰同比实现大幅增长，广本加库提速，2季度投资收益稳健增长。6月广丰实现批发销量67,181辆，同比+21.0%、环比-0.5%，仍然是全系车型表现均衡，带动品牌销量持续亮眼，凯美瑞、雷凌月销超过1.5万辆，致炫+致享、汉兰达月销在1万辆左右，威兰达销量接近9000辆，上量速度基本符合预期。广本批发销量达到83,293 辆，同比+16.8%、环比+37.2%，6月产量达到90,349辆，公共卫生事件后产量持续恢复、加库存提速，雅阁、缤智及凌派批发销量分别达到2.1万辆、1.8万辆及1.2万辆，皓影批发、零售销量分别为2万辆、1.5万辆，新飞度7月开启预售，我们预计3季度开始逐步贡献增量，带动广本销量进一步增长。2季度广丰、广本累计销量达到19.8/21.6万辆，同比+37.2%/16.2%，广菲克、广三菱累计销量为10,190/18,001辆，同比仍有所下滑。整体合资品牌销量同比+10.2%，去年同期公司实现来自合营及联营企业投资收益23.22亿元，在广丰强势增长带动下，我们预计2Q20投资收益将录的同比增长。往前看，伴随行业恢复和新车上量，日系品牌仍将保持强势，为公司发展自主品牌持续提供支撑和调整空间。