美股上涨的B面：二次下跌正在逼近，国债余额年底或近30万亿

本文转自“万得资讯”

7月16日隔夜美股继续上涨，美股期指扩大涨幅，道指涨0.85%，标普500涨0.91%，纳指涨0.59%。

近日，美国一方面卫生事件确诊数字不断攀升到惊人的数字，全面复工复产计划流产，另一方面，美股却在相对高位连续上涨。

背后的原因是什么：无非是美联储疯狂印钞下，过剩的流动性推升股价而已。近日美股上涨的一个重要预期是：美国财政部也有望在7月底附近通过新一轮财政救助，规模在1.0~1.5万亿美元左右。然而，印钞印出来的只能是空中楼阁，美股二次下跌风险正步步逼近。

印出来的空中楼阁

数据显示，当前美国联邦债务已达到26.5万亿美元。今年1月至6月初，美国国债增长近3万亿美元，而往年全年增长不超过1.5万亿美元。经济分析师预测，到2020年底美国国债还有可能进一步攀升并超过30万亿美元。

3月以来，为应对卫生事件对金融市场和实体经济的流动性冲击，美联储快速宣布无限量QE、海外央行美元互换、“字母表”信贷扩张计划等工具，推动其总资产快速扩张。美联储总资产从2月底的4.16万亿美元扩张至6月10日高峰时期的7.17万亿美元，平均每周扩张2000亿美元。

美联储的美元投放行为，一方面虽然解决了熔断危机,，另一方面也让流动性泛滥，并推高股指。

除了流动性之外，交易规则方面，也不断防火墙，激发了市场投机气氛。

6月25日，美联储等多家监管机构宣布，投票通过修改已执行六年的“沃尔克规则”，放松银行对于风险投资基金等方面的交易限制，新规将于10月1日起生效。而“沃尔克规则”被视为抑制华尔街资本投资利益的代名词。

现在这个规则被打破，救市不再需要美联储出手，美国银行也就可以通过虚增信用，隐形的超发货币进入基金市场，进而影响股票市场。

国债上限问题

根据最新数据，美国6月预算赤字扩大至8641亿美元，再创历史新高。本财年前九个月，美国预算赤字总计达到2.7万亿美元，几乎是2019财年全年的三倍，而2020财年迄今的支出已经高达5万亿美元。

为应对不断增加的赤字，美联邦政府只有通过发债解决。

但美国国债的增加也有一个上限问题。任何一个国家的国债不可能无限制的增加，当一年的财政收入无法付息之时，国债必然违约。

据报道，目前，美国国债的余额占GDP比重已经达到116%，接近二战120%的水平。

据美国商务部资料，2020年1季度美国国内生产总值（GDP）减少5%。而且，随着卫生事件的恶化，2季度GDP有可能暴跌48.5%。

一方面，是国债余额的增加，另一方面，是经济总量的萎缩，税收的减少。美国债变的越来越不可靠。

此外，国债的购买方也是一个很大的问题。由于外国买家减少购买量，美债市场迎来一个迫在眉睫的风险：即使是国内买家购买力再强，可能也跟不上不断增加的发债规模。这也是摩根大通预计10年期美债收益率到年底将从目前的0.65%升至1%的原因之一。

关键看实体经济

美国日确诊病例超过6万，创造了新的历史。但是作为避险资产的黄金价格并未因此大涨，相反，纳斯达克涨了。这看起来很奇怪。

6月中旬以来美卫生事件再次反弹，合计占美国GDP比例46.6％的16个州已暂缓经济重启计划。现今居民就业修复前景并不乐观、企业破产困境仍存。很多人担心美股不久将发生二次下跌。

（编辑：赵芝钰）