新股研报 | 泰格医药(03347)A股上市至今累升30倍，获高瓴资本等多家机构投资

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

泰格医药(03347)是中国领先的综合生物制药研发服务提供商，按19年收入计算，公司是中国最大的临床合同研究机构，市场份额为8.4%。公司亦是全球前十强临床合同研究机构中唯一中国临床合同研究机构，按19年收入计，排名第九，全球市场份额为0.8%

自12年8月起，公司A股于深交所上市(股票代码：300347)，以上日收市价100.88元人民币计算，市值约757亿元人民币

招股日期︰7月28日至31日

上市日期︰8月7日

联席保荐人︰美银证券、海通国际、中信证券、中金

收款行︰中银香港

发售1.07亿H股，94.5%配售，5.5%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售超购14倍至少于48倍，公开发售比例将由5.5%增至8%，48倍至少于96倍即增至11%，超购96倍或以上则回拨至21.5%

每股招股价为88元至100元，集资最多107亿元，上市开支约3.71亿元人民币

按每手100股，入场费10,100.77元

以上限价100元计算，市值(A股及H股)约856.5亿元(以19年纯利约8.41亿人民币计算，市盈率约92.5倍)

截至20年3月底 ，平均资产净值约58.6亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

17至19年收入分别为16.8亿人民币、22.9亿人民币、28亿人民币，20年首三个月收入为6.54亿人民币

17至19年毛利分别为7.12亿人民币、9.81亿人民币、12.9亿人民币，20年首三个月毛利为2.88亿人民币

17至19年纯利分别为3.44亿人民币、5.76亿人民币、8.41亿人民币，20年首三个月纯利为2.63亿人民币

公司提供临床试验技术服务，以及临床试验相关服务及实验室服务，範围主要涵盖药物和医疗器械的临床前研究至上市后研究，并经方达控股(01521)提供实验室服务及生物等效性研究

于业绩记录期，公司参与了逾400次临床试验。总部位于中国，并于亚太地区、北美及欧洲的12个国家和地区设有17个海外经营地点，以满足中国客户在海外日益增长的需求

于19年，公司在全球向1,898名客户提供服务，包括按收入计全部前20大全球制药公司及前十大中国制药公司。截至20年3月底止三个月，五大客户中，两家公司总部设在中国，三家总部设在美国

五大客户占去年总收入约20.5%，其中最大客户占4.7%，自17年至今，公司前十大客户实现100%年比客户留存率，客户群十分稳定

公司历史可追溯至04年12月自杭州泰格医药科技有限公司成立开展业务，主要由初始股东(叶小平博士、曹晓春女士、施笑利女士)以个人资金出资，并于12年8月起，公司A股于深交所上市(股票代码：300347)，当时上市价37.88元人民币，期间曾经历3次10股送10股的转增，以及一次10股送5股的转增，故经调整的上市价应为3.15元人民币。因此，以上日收市价100.88元人民币计算，股价上市至今累升逾过30倍

集资所得其中15%用于内在扩大及提升在临床试验技术服务;40%用于潜在收购;20%用于进行少数股权投资;10%用于偿还借款;5%用于招募专业人员;10%用于营运资金

上市后主要股东架构︰

叶小平博士持股20.69%

深港通持股15.33%

曹晓春女士持股6.67%

施笑利女士持股1.45%

其他股东持股43.36%(高瓴资本早在17年已开始投资泰格医药A股，占持股比例达0.88%)

H股公众股东持股12.5%

简评︰

泰格医药是中国最大的临床合同研究机构，自12年8月起，公司A股于深交所上市(股票代码：300347)，以上日收市价100.88元人民币计算，H股定价较其A股价格折让约12%至24%

以上限价100元计算，市值(A股及H股)约856.5亿元，以19年纯利约8.41亿人民币计算，市盈率约92.5倍，由于公司已在A股上市，变相公司能见度高

公司自12年8月起在A股上市至今，股价累升逾过30倍，反映业务增长快速，同时亦得到资本市场的认同，着名基金高瓴资本亦早于17年已投资泰格医药

（编辑：张金亮）