中信证券：2022年全球显示面板整体规模将超1300亿美元，把握三大投资逻辑

本文来自微信号“中信证券研究”，作者：袁健聪 王喆。

显示技术更迭发展，带来显示材料投资机会。预计2022年全球显示面板整体规模将超1300亿美元，LCD面板占比约70%。中小尺寸OLED渗透率快速提升，大尺寸LCD占据主流。预计显示材料市场空间2025年接近3000亿元，把握三大投资逻辑。

显示技术更迭发展，带来显示材料投资机会。

显示材料变化伴随着显示技术的更迭。显示材料技术是信息产业的重要组成部分，随着材料技术的发展，显示技术也从最初的CRT发展到FPD，后来又延伸出PDP、LCD、OLED等技术路线。当前LCD、OLED已实现商业化，其他如QLED、Mini-LED、Micro-LED等新型显示技术百花齐放，为面板材料带来投资机会。

预计2022年全球显示面板整体规模将超1300亿美元，LCD面板占比约70%。

显示面板市场主要由TFT-LCD和OLED构成，根据IHS 数据，显示面板市场容量由2015年的2.53亿平方米上升至2019年的3.34亿平方米，年复合增长率达7.2%。目前全球显示面板市场规模呈持续稳定扩大趋势，2022年全球显示面板出货量将达到34.68亿片，其中TFT-LCD面板超25亿片，占比73%；2022年全球显示面板市场规模将超过1300亿美元，其中TFT-LCD面板将保持稳定增长，市场规模达946亿美元，占比约70%。

中小尺寸OLED渗透率快速提升，大尺寸LCD占据主流。

中小尺寸领域，OLED面板渗透率持续走高。在5G高端旗舰手机全面导入柔性OLED、可折叠智能手机快速发展等新趋势下，OLED面板在智能手机中的应用将逐步扩大。据Digitimes统计，2017年中小尺寸面板出货量近25亿片，其中AMOLED面板占比约20%，预计2022年AMOLED面板出货量占比将超过40%。大尺寸领域，LCD仍占据主导。相较于OLED，LCD具有显著成本优势。电视作为大尺寸显示面板的主要构成，保证了大尺寸LCD面板的较高需求。据测算，2019年LCD电视面板占比约达98%。

预计显示材料市场空间2025年接近3000亿元，把握三大投资逻辑。

LCD与OLED在生产过程均会用到偏光片、玻璃基板、靶材、光掩膜版、光刻胶等产品。其中，偏光片市场规模超过1100亿人民币，玻璃基板全球市场将达到310亿人民币以上，靶材市场有望达到550亿人民币以上，光掩膜版全球市场规模约86亿人民币，光刻胶市场规模将达到202亿人民币，彩色滤光片市场规模约235亿人民币。此外，液晶与背光模组为LCD独有；有机发光材料为OLED独有。总的来看，显示材料市场足够大，在此基础上，我们梳理了三大投资逻辑：景气上行、产业转移以及国产替代。

风险因素：

终端需求下滑；材料国产化进度不及预期；市场竞争加剧；产品价格波动。

（编辑：mz）