全球航空业遭遇“黑天鹅”，航司自救也上演“三十六计”

智通财经APP获悉，卫生事件的蔓延将航空业卷入前所未有的动荡期，飞机停飞、航班被砍、上座率持续走低......航空公司显然成为这场“黑天鹅”事件影响下的重灾区。

刚刚披露的今年第二季度财报或许是航空业最为悲惨的财报，未来脱离困境之路仍为漫长。对于投资者来说，航空业不知何时才能完全恢复需求，而这些航空公司中的任何一支股票都很难在这种情况下跑赢大盘。但倘若如果它们最终能挺过这场“寒冬”，或许就有机会等到可观的复苏回报。

航空业“裁员潮”继续！

今年夏初，随着航空公司开始复航，投资者纷纷买入航空股，寄望于最坏的时期已经过去，但这种乐观最终被现实击碎。

根据国际航空运输协会的最新数据，由于各地旅行限制措施的出台，2020年4月份的客运需求断崖式同比下滑94.3%，这也是国际航协自1990年发布客运调查报告以来，史上出现的最大降幅。虽然在此后的几个月里，客运需求一直呈现增长趋势，并在7月底突破了70万人次，不过这仍远低于一年前美国机场每天270万人次的客流量。

美国各大航空公司也纷纷要求政府伸出援手。根据3月份通过的广泛经济刺激方案，航空公司接受美国政府总计250亿美元的援助，前提是不能在10月1日之前裁员。

这意味着无论航线是否恢复，航空公司都必须向其雇员支付工资。面对薪资补贴，再加上廉价的燃油价格以及对任何可能收入的迫切需求，航空公司也开通了一些在正常时期被视为没有经济意义的航班。

但是好景不长，薪资保护和裁员限制都将于10月份结束。而夏季结束也意味着休闲出行需求的下降，这是目前航空业复苏的主要原因。各大航空公司已经发出警告10月份可能开始让员工无薪休假，届时可能有超过7.5万名航空公司员工将受到影响，并预计最早可能在2022年之前完全恢复到卫生事件大流行前的水平。

天下没有免费的午餐

除此，还有一个不确定因素——国会。据报道，随着援助计划到期的日子越来越近，目前共有13家美国航空公司的工会加入游说国会的行列，盼将援助方案延长6个月，以协助航空业员工直到明年春天都能保住饭碗。然而，届时距离11月3日的美国总统大选只剩不到5周，为该行业提供额外的财政援助看起来似乎希望渺茫。

尽管航空公司对工会的努力表示支持，但目前尚不清楚它们是否愿意再次作出让步。为获得上一轮的援助，这些公司已经通过股票认股权证交易来获得薪资保护，但很难想象它们还会轻易同意类似的安排。理论上来讲，如果复苏确实需要数年时间，那么在某种程度上，航空公司不可避免是需要裁员的，而仅仅是为了延长这种局面而作出太多舍弃，从经济角度上看，对航司来讲或许不是一笔划算的买卖。

考虑到出行需求恢复的不确定性，航空公司可能更倾向于让员工随时待命。但话说回来，随着卫生事件的蔓延，失业员工不能选择到海外去找工作，而在美国经济困难时期，飞行员往往会采取这样的自救措施。

大规模融资，股价又将何去何从？

航空业之所以能够逃过破产一劫，很大程度上是因为这些公司在危机期间成功筹集到了新的资金。就其本身而言，这是一项令人印象深刻的壮举，但它的代价也并不便宜。

美国的航空公司已通过私募基金筹集了逾500亿美元资金，并通过发行新股和新债筹集了类似金额的政府资金。好消息是，到目前为止，股东们避免了在破产中被一扫而空。坏消息是，新股稀释了所有权，新债务将困扰公司资产负债表多年。

其中大部分债务是由飞机和其他设备支撑的，且本质上是长期债务，因此航空公司有时间等待经济复苏后再偿还其所借债务。但即使假设航空公司能挺过这段低迷期，“负债累累”也会限制着其未来的股票回购、股息派发和公司扩张计划。甚至在接下来的十年里，我们可能都将看到这种影响的持续发酵。

航空公司也是“各扫门前雪”

面对危机，有的公司距离破产只有一步之遥，有的已经被压垮，更多的公司还在努力自救。有分析师建议，投资者应该密切关注这些公司在未来几个月的危机应对表现，再谨慎作出选择。

总的来说，美国航空(AAL.US)和美联航(UAL.US)在增加航班方面更为积极，而西南航空(LUV.US)在危机最严重的时候，为了更好地预估需求，也保留了时间跨度相当长的航班预订表。

西南航空和达美航空(DAL.US)在安全政策上也更为保守，它们取消了中间座位的预定，希望让乘客放心飞行是安全的。

在众多航司中，西南航空拥有表现最好的资产负债表，而达美航空在实现现金流收支平衡方面做得很好。美国航空公司负债最多，也是这场危机中最脆弱的大型航空公司，但它在成本管理和筹集资金方面取得不错的效果，或许还能在这场风暴中再挺下去。

距离卫生事件爆发已经过去四个月了，分析师仍然对美国航空的未来发展持乐观态度，但相信其情况不会很快好转。对于那些有勇气承受市场动荡的投资者，分析者提醒他们是时候“系上安全带”，建议可以考虑投资像西南航空和达美航空这样的股票，因为它们的财务实力或许能支撑住未来的考验。