财报季即将落幕，华尔街最看好的不是FAAMG

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财报季即将落下没帷幕，二季度FAAMG无论是收入还是股价均领先标普500。然而展望未来，华尔街认为资产负债表稳健的中小股更具投资价值，摩根大通甚至称“中年小股赚钱从未如此容易”。

FAAMG业绩领先市场

高盛研报显示，二季度标普500指数每股收益同比跌幅“仅”为34%，远高于普遍预期的下跌45%，也远高于高盛自己预测的下跌60%。

具体来看，445家公司已公布财报，占标普500指数成份股总市值的88%。其中58%的公司每股收益超出普遍预期，这一比例这远高于47%的长期平均水平，几乎与2009年金融危机后创下的历史最高纪录持平。

高盛分析师David Kostin表示，之所以出现这种情况，是因为在第二季度财报发布之前，普遍的自下而上的盈利预期被大幅下调。由于预期偏低，那些每股收益超出预期的公司在公布财报后的交易日平均只比市场高出36个基点，低于历史平均水平110个基点。

值得注意的是，大型科技企业与中小企业的表现在二季度进一步分化：五大科技巨头FAAMG每股收益同比增长2%，而同期标普500其他495家公司总体下降-38%。分析师认为，FAAMG股票受益于受公共卫生事件加速的长期发展趋势，例如云支出和电子商务,并继续扩大各领域的市场份额。”

然而，与大公司相比，公共卫生事件对经济增长的冲击在小公司的业绩上尤其明显。高盛最近一项小型企业调查显示，84%的PPP贷款接受者预计将在8月的第一周耗尽资金。小型企业的进一步疲软可能威胁到美国劳动力市场的复苏和大型企业收入的增长。

大型科技公司与中小企业的分化也反映在股价上：今年以来，FAAMG股价屡创新高，苹果(AAPL.US)和亚马逊(AMZN.US)自年初涨幅均超过50%;而另一方面，罗素中盘指数今年以来下跌2.33%，罗素3000指数同期上涨3.79%。

华尔街看向中小股

不过，中小企业今年跌幅，也让部分分析师看到了机会。摩根大通全球中小型股票策略主管Eduardo Lecubarri表示，自从公共卫生事件爆发以来，五分之一的中小型股票仍下跌超过30%，他表示在中小股上“赚钱从未如此容易”。

具体来看，Lecubarri 在接受CNBC采访时表示：“在当今世界上，每一美元被积极管理的钱，就对应80美分被动管理的资金。因此，基本面和估值之间的差距实际上是相当大的。” 现在，大多数主要股指都比3月份暴跌前的水平低了不到10%，但是在行业层面上的复苏并不均衡，一些周期性行业遭受更大的打击。

Lecubarri建议，目前的市场似乎是在美联储大笔买单的推动下定价，并补充说，投资者应将重点放在较有上涨潜力的不受欢迎的中小盘股上。

具体到个股来看，摩根大通认为与公共卫生事件之前相比股价跌超30%，但其“资产负债表稳定，估值接近谷底，而业务并未受到结构性破坏”的中小型个股最具优势。Lecubarri表示：“即使在经济已受到冲击之后，部分中小企业的资产负债表仍很稳健，这类公司仍能给投资者一个不错的风险回报机会。”

（编辑：郭璇）