涨得猛、跌得狠、反弹快，买黄金的新机会来了吗？

本文来自 微信公众号“财经五月花”。

在掺杂人性的金融市场中，暴涨与暴跌共生共存，黄金就是最好的证明之一。

在突破2070美元/盎司的历史最高纪录价位后，8月11日和12日两个交易日，伦敦现货黄金的最大回调幅度达到200美元，一度逼近1864美元，其中11日当天下跌近120美元，创下数年来最大下跌纪录。白银价格同样重挫近14%，为近12年来最大单日跌幅。

8月12日，上海黄金交易所发布风险提示称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，金银价格持续双向大幅波动。请各会员单位继续做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。交易所将视情况采取风控措施，维护市场平稳运行，保护投资者利益。

不过，从日内价格走势看，买盘力量似乎依然强劲，今日午后现货黄金价格迅速反弹，收复1930美元，而机构看多情绪并未完全消失。

“相当突然”的大幅回调

“做多黄金的交易拥挤，以至于这么突然的掉头下跌速度，已多年未见，甚至来不及临时设置止损。”黄金市场多年的投机客张明对《财经》记者表示。

张明还认为，黄金市场的交易往往是双向的，波动意味着交易机会，但也同时放大了风险。

即使经历了如此大幅度的回调，回顾年初以来走势，现货黄金价格年内累计涨幅依然超过20%。

在本次回调之前，上涨情绪降温的迹象已经明显。全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓在8月7日减持5.84吨，持仓量降低至1262.12吨，创下一季度末以来最大单日减持，8月11日再次减持4.19吨，持仓量降低至1257.93吨。

华泰期货分析认为，黄金暴跌超过100美元，主要是受到美国经济预期改善带来的压力，俄罗斯注册全球首款新冠疫苗对全球经济复苏起到较强的支撑作用。

中金公司报告指出，隔夜海外各类资产出现了较大幅度的逆转和变化：硬币的一面是黄金大跌近6%、同时作为成长股代表的纳斯达克指数也相对走弱；硬币的另一面则是美债利率快速攀升、同时作为价值股代表的道琼斯指数相对领先、落后的欧洲股市则大幅上涨。

美债收益率的回升对黄金市场的压制作用异常明显。Wind数据显示，5年期美债收益率在创出0.19%的历史新低后已经回升至0.27%，10年期美债收益率也从0.52%回升至0.64%附近。

“美债收益率的回升意味着买入黄金的机会成本在增大，因为除了价格上涨，黄金不能带来任何利息收入。”某外资行资深贵金属交易员对《财经》记者分析称。

上述贵金属交易员还指出：“市场是残酷的，下跌时的残酷程度远远大于上涨时的程度。获利后回吐仓位的增加导致跌势不断扩大，逢高抛售的追随者要比追涨的跟随者更多，这样看来黄金价格的急挫也不难理解。”

受外盘市场影响，国内上海期货交易所黄金和白银均达到6%和8%的跌停价位，而包括博时黄金、上海金ETF基金等在内的黄金相关ETF跌幅均超6%。

黄金概念股也整体下挫，包括西部资源、赤峰黄金、盛达资源在内的多只股票一度跌停，银泰黄金、紫金矿业（02899）、山东黄金（01787）、恒邦股份等跌幅最高也超过8%。在此之前，黄金概念股涨势喜人，如赤峰黄金，从6月末的9元附近，仅用了不足一个半月的时间，就已经上涨至最高的21元附近，涨幅超过130%。

迅速反弹：新的上车机会来了？

值得指出的是，在黄金价格跌至1864美元附近之后，反弹力度同样惊人。在亚洲交易时段，午后黄金价格已经从最低点反弹近70美元达到1930美元上方，且机构看多情绪并未完全消失，而回调似乎也在预料之中。

中金公司预计，展望8月，在货币政策影响中性的背景下，财政政策和公共卫生事件筑顶可能会带来一定的积极变化。继续看好风险资产的表现，避险资产（黄金与美债）在7月份大涨后或存在一定获利回吐，特别是公共卫生事件得到控制和复工进展顺利的话。

工行私人银行部则提醒投资者，整体看，此轮黄金回调仍未结束，投资者宜谨慎交易，注意仓位管理。

“弱美元的中长趋势未改，经济压力仍在，调整过后，贵金属仍有望是长期配置的选择之一，但不可忽视的是波动巨大的黄金期货和现货并不适合风险承受能力有限的普通投资者。”某商业银行高级财富顾问对《财经》记者表示。

据了解，就黄金的投资渠道而言，除黄金现货和期货，在黄金行情火爆之际，多家商业银行的“积存金”业务也火了。银行在与客户签订积存金协议后，为客户开立积存金账户，客户在一定时期内存入一定重量黄金，主要特点则是起点低，操作简单，风险也相对低。

多位受访的业内人士认为，此轮黄金上涨的趋势并不是那么轻易结束，毕竟，全球经济下行、流动性持续宽松环境下，黄金价格易涨难跌。

世界黄金协会在2020年下半年黄金市场的展望中指出，2020 年，投资者将黄金视作一种重要的投资组合对冲资产。展望未来，市场对全球经济从公共卫生事件中恢复的预期正从快速反弹（V型反弹）变成缓慢反弹（U型反弹），甚至可能因为公共卫生事件反复肆虐而遭受多次冲击（W型反弹）。

美银(BofA)在本周发布市场展望报告指出，2021年底黄金目标价位是2213美元/盎司，继续推出的刺激政策将会令实际利率维持低位，同时考虑到经济衰退还会维持一段时间，黄金不排除涨至3000美元/盎司的可能。

据中银国际预计，展望未来，预计宏观环境以及央行的宽松政策都将会继续支撑黄金，但美元的反弹以及投机者的获利离场将为黄金价格带来更大的波动。

高盛在7月底最新报告中将黄金目标价上调至2300美元/盎司，并认为，投资黄金必须区分贬值和通胀，目前最紧要的风险是货币贬值，而黄金正是对冲货币贬值的最佳工具。

兴业银行首席经济学家鲁政委则预计，资金外溢以及财政赤字上行中期继续施压美元，美元年内有望下破90，而黄金价格如期一度突破2000美元/盎司，短期盘整等待新的动能，牛市未已。

世界黄金协会还预计，不管出现何种模式的经济复苏，公共卫生事件都很可能会对资产配置产生持续性的影响。它也将继续强化黄金作为战略资产的作用。高风险、低机会成本和积极的价格势能这三大因素将共同支撑黄金投资，抵消经济收缩引发的黄金消费端的需求疲软。

（编辑：赵锦彬）