天风证券：7月险企负债端表现分化，预计Q3将陆续停售主力重疾产品

本文源自微信公众号“新锐视角看金融”。

事件摘要

事件：上市保险公司披露1-7月保费数据：

1)寿险方面：

平安、国寿、太保、新华、人保7月单月保费同比分别+5.1%、+0.7%、-10.7%、+22.6%、+6.5%，1-7月累计同比分别-3.7%、+12.3%、-0.9%、+30.1%、+4.0%;平安个人业务新单7月单月同比-12.7%，1-7月累计同比-14.8%;

2)财险方面：

平安、人保、太保7月单月保费同比分别+17.3%、+3.8%、21.7%，1-7月累计同比分别+11.4%、+4.3%、13.3%。

正文

1)寿险：平安、国寿、太保、新华、人保5家上市寿险公司保费收入合计同比+6.0%，7月单月总保费收入合计同比+3.4%。7月各家公司负债端表现有所分化，新华表现较为亮眼，当月保费增速领先同业。

①平安：7月单月新单同比-12.7%，负增长幅度较上月有所收窄，驱动累计同比增速收窄至-14.8%。我们判断主要源于公司对公共卫生事件期间新增代理人的考核标准较高，清虚导致整体代理人规模增长趋缓所致。预计8月起公司有望再次进入增员节奏，整体人力规模有望回升。此外，公司去年7月中下旬开始推出平安福星产品，单月整体基数较高，导致月末增速有所放缓。

②国寿：1-7月总保费同比+12.3%，7月单月总保费同比+0.7%，单月同比增速较平稳，预计源于公司继续调整结构，主打储蓄型长险福禄相伴，并推动“国寿福+福禄相伴”、“传家+账户”等产品组合，持续推动双升双免，吸引重疾险老客户加保，以“保费+保额双返还”的亮点提升吸引力。

③太保：1-7月总保费同比-0.9%，7月单月总保费同比-10.7%，预计主要源于公司7月业务重心主要聚焦增员与蓄客，阶段性主打低件均获客型产品(如乐享百万医疗险、安行保意外两全险等)，业务节奏有所放缓。

④新华：1-7月总保费同比+30.1%，7月总保费同比+22.6%，单月保费持续高增速。7月起公司停售价值率相对较低的健康无忧宜家版，并开始同步推动健康无忧C5、健康无忧C和多倍保A1等3款终身重疾，诉求提升价值增量。同时公司于7月中下旬推出附加特疾"惠加保"，预计对当月新单和价值贡献显著。人力方面，我们预计公司后续将继续大力增员，在新版基本法的制度牵引和费用激励下，带动增员和新人留存，促进队伍置换，人力规模增长将持续利好后续保单销售。

2)财险：人保、平安、太保3家上市财险公司总保费收入合计同比+7.9%，7月单月保费收入合计+11.3%，增速持续回暖。

①人保：1-7月总保费同比+4.3%，7月保费同比+3.8%。其中，1-7月车险同比+4.2%，相较于5月、6月(分别同比+1.9%、+2.8%)增速继续改善，预计源于新车销量持续回暖;意健险同比+20.3%(上月+21.5%)、农险同比+17.1%(上月+16.6%)、责任险同比+3.0%(上月+2.1%)、企财险同比+0.1%(上月+0.2%)、信用保证险同比-63.4%(上月-58.5%)、货运险同比-3.3%(上月-3.8%)。

②平安：1-7月总保费同比+11.4%，7月总保费同比+17.3%，单月增速较上月有所增长，其中：车险保费单月同比+11.9%，与上月(+8.83%)相比略微增长;非车险单月同比+29.1%，意健险单月同比+34.2%，继续保持高增。

投资建议：7月各家公司负债端表现分化，我们预计下半年新华、太保的改善将更为显著。随着线下复工推进+居民保险购买意愿提升+保险公司的积极业务推动政策，后续负债端改善有望持续。此外，我们预计三季度内各公司将陆续停售主力重疾产品，将有助于提振后续重疾险销售。重点推荐新华保险、中国太保H!

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