深港通新开放标的将普遍受益|光大证券电话会议实录

深港通将于12月5日开通，业内人士指出，港股估值优势渐显，不少证券机构开始研究分析深港通的受益标的。11月28日，光大证券就其分析结果召开电话会议。

光大证券认为，深港通开通消息稳定市场预期，边际效应主要体现在新增开放标的，和沪港通开通之后获得机会一样，深港通开通后，金融板块也将获得持续性的机会，其中受益最明显的是新开放的标的。

以下为光大证券电话会议实录：

海外TMT分析师  贺华平

基本面上看，国内大的机构，尤其是保险跟公募，现在二三十只产品在发行，已经募集得比较完备了，所以在12月5日开通之后，资金南下的可能性还是很大的。从TMT这块来看，整个港股主板估值大概是在12倍左右，创业板估值在60倍~70倍之间，主板的股息率在3.5%~4%，创业板的派息率在0.5%~1%，相对于国内来说还是有比较大优势的。

国内市场，上交所的市值大概是29万亿，深交所市值大概是23.7万亿，上交所整体估值是16.5倍，相较于港股的12倍还是有很大差距的。整个深交所的估值是在45倍，A股创业板估值高达82倍。从整个市场的估值差我们可以看到，港股虽然中期有比较大的一波上涨，但整体上与A股和全球市场来比较还是相对适中。

港股TMT行业现在估值是18倍~20倍左右，相对于A股的50倍~70倍来说，折价还是相对明显。我们的核心标的有七大组合：

腾讯（00700）。现在动态估值大概是42倍，未来三年预计增速在28%，整体市值大概在2300亿美金，未来可能与facebook持平，量级能达到3000亿美金 以上。

中航信（00696）。未来几年的年符合利润增速大概在12~15%之间，适合保险和大公募配置，现在的动态估值是17倍。

接下来是金蝶软件、中软国际、金山软件（03888） ，待会儿详细介绍。

新加入的是网龙(00777)，这是做游戏和教育双主业的公司，未来游戏的利润大概增加20%，游戏利润是4.2亿，教育的营收增速在300%左右，预期是个大的拐点，今年教育这块还在投入期。网龙的估值大概在120亿人民币，现在的市值是120亿港币。

海外TMT分析师  付天姿 

深港通的开通会带来港股通TMT板块一些标的的估值修复，我们认为这些标的有优秀基本面和高成长性，有望在内地增量资金中获益。我们建议投资者关注以下几个个股：

1、中软国际，它前期积累了比较深厚的行业经验，目前在金融、银行行业中规模效应凸显，但在成交量上表现不足，我们维持买入评级，目标价4.8港币。

2、金蝶国际，它在线下连续12年蝉联 市场占有率第一，公司较国外厂商竞争优势明显，目前中小企业对管理软件的需求激增，整个行业有上升趋势。综合考虑公司业务前景，我们维持买入评级，目标价3.9港币。

3、金山软件，公司一共有四块业务，其中游戏、WPS、金山云是三大增长面，还有猎豹移动，它的内容产品策略也在逐步迈进当中，公司整体基本面在持续改善，建议投资者重点关注。

4、科通芯城(00400)，目前主营业务发展比较稳健，旗下硬蛋平台已经通过换股权、采购交易进行变现，在传统制造业升级、双创大潮背景下业绩持续上涨，维持买入评级，暂时不考虑硬蛋估值的话目标价是 15.14港币。 

5、舜宇光学(02382)，短期来看舜宇的摄影镜头组合还是在不断增长，主要有销售结构改善和市场份额增加两大动力，双摄镜头的模组在2017年会有大幅度提升，车载镜头的市场占有率仍旧强大，长远来看很多新兴科技，比如AR、VR行业对光学镜头的需求也不断增长，预计营业额将维持比较稳健的态势。建议投资者重点关注。

另外预计有望第二批进入深港通标的的有：中国擎天软件、丘钛科技。

海外环保新能源分析师  殷磊

环保、新能源板块，其中中大型股票为110亿港币以上市值，外资关注较多；100亿以下包括更小规模的股票，中资投资者偏多，流通性也较强。 

具体说一下新能源和环保里面包含的新板板块。

多晶硅：港股有保利协鑫(03800)、新特能源（01733），深港通标的有协鑫新能源（00451）。

风电：深港通的标的有金风科技（02208）、华电福新（00816）、中国高速传动（00658）。

电池： 深港通有天能动力（00819），预计超威动力（00951）能进入深港通下一批标的，两家公司的基本面都比较强劲。

环保：深港通标的有粤丰环保（01381）和东江环保（00895），估值上来讲龙头会比较高。

推荐的板块，潜在的深港通标的是协合新能源（00182）以及金风科技。光伏我们不大看好港股，因为市场无人问津，基本面也比较欠缺，光伏的行业方案比较严厉，制造业也会被进一步压缩。电池这块我们推荐超威动力、天能动力，认为行业存在反转机会。环保板块我们看好东江环保。

海外工业分析师 陈佳宁

海外工业有不少公司都属于沪港通和深港通的标的，沪港通包括铁路设备爆款的中国通号、中国中车、时代电气，也包括油气设备的中海油田服务、专用机械板块的第一拖拉机等等，这次深港通新增中联重科等公司，整天上看这些公司跟A股同业有些折价，我们认为随着深港通的开通，一方面，已有公司会受益于国有资金南下后配置的增加，另一方面一些公司的增长潜力比较好，以后也可能进入深港通的标的，这样对于公司估值会有提升的潜力。 

我们觉得增长潜力比较好的小市值国企、优秀的民企，我们推荐铁建装备（01786）、安东油田服务（03337）、海隆控股（01623）等公司。

铁路设备这块，我们推荐中国通号（03969）和铁剑装备。我们看到城轨地铁细分领域的投资在十三五之后进入了非常快速的增长期，地铁产业链规模大的公司将显著收益。油气设备方面，由于行业基本面改善刚开始，油价反弹，建议关注估值和股价业绩上行的公司。

海外医药分析师 李君周

港股的医药企业大约有100多家，大部分市值较小，流动性也较差，它们估值上较A股折价30%左右。投资策略上，推荐关注这两年医药行业结构性调整过后、大浪淘沙留下的标的。

沪港通里我们首推的是石药集团（01093），从公司三季报看，公司增速比较快，其中创新药业务是增长动力。公司在研发方面投入比较大，二线产品方面，公司的抗肿瘤板块是增长点。

深港通里我们首推的是联邦制药（03933），下半年以来一直重点在推糖尿病仪。公司的二代胰岛素绿润率有较大提升空间，生物药布局靠前，公司的长期增长点在胰岛素生产。公司发可转债对股价有较大影响，但观察股价之后还是我们还是建议投资者长期关注。

海外消费分析师  周翔

消费行业在深港通的新增标的共17只，其中纺织服装类有9只，我们预计板块受益主要有以下几个方面：1、相较于A股标的的行业稀缺性。这方面的代表有旅游行业的海昌海洋公园（02255），体育运营的智美体育（01661），社区服务的彩生活（01778）等。2、企业拥有较高的品牌知名度。新增标的包括李宁（02331）、特步国际（01368）等。3、基本面较好，企业估值较国内明显低估，这类的代表有特步。

结合行业宏观背景和企业自身的质地，我们深港通收益的重点推荐标的共有以下三个：

彩生活。它是社区行业港股通唯一标的，公司采用平台化战略，通过快速规模扩张取得线下流量，再由平台产品内容将线下流量变现，今年以来在并购上动作频频。我们持买入评级，目标价7.48元。

特步国际。它激活了整体行业，采用“体育＋时尚”的业务模式，持买入评级，目标价5.35元。

天虹纺织（02678）。差异化带来竞争力，下游需求提升，前景明朗。持买入评级，目标价14.79元。

海外传媒电商分析师 夏君

我们主要汇报IMAX中国（01970），最近公司关注度非常高。它是比较稀缺的电影屏幕标的，同在沪港通和深港通标。结论上看，我们认为投资人可以在其年报披露之后进行投资布局。我们主要汇报三个方面：

1、近期股价从底部回升的动态。近期IMAX股价从底价回升，主要因为四季度《奇异博士》和《长城》收到较好预期。

2、基本面情况。有四个重要时点，第一个是12月16日《长城》上映；第二是 2016年报披露的时间，全年收入可能比大家想象的差，主要原因是今年不少大片没有IMAX制式，存在疲软风险；第三是公司一季度数据的披露时间；第四是明年二季度之后我们预计票房会有回暖迹象，主要因为公司强排片，加上不少大片上映。

3、持仓情况。目前存在的情况有流通量不高，还有之前CMC、方源资本，两个基金在上市前大概共持有12%的量，三四月份的时候双双减持一半，那之后没有更多减持。