中信建投：华润电力(00836)火电持稳风电高增长，业绩有望持续改善

本文来自微信公众号“能源交运万维网”，作者：万炜、高兴。

事件

华润电力发布2020年中期业绩报告

华润电力(00836)发布2020年中期业绩报告，公司报告期内实现营业收入311.85亿港元，同比减少5.3%;实现归母净利润45.29亿港元，同比增长12.7%;派发中期股息每股0.225港币，同比+12.5%。

新能源发电快速发展，煤价下降对冲电量及汇率影响

2020上半年，公司实现售电量702亿度，同比微降0.6%(其中火电同比下滑4.1%)，公共卫生事件对公司电量的影响已在逐步好转。由于人民币对港币汇率同比贬值约4.5%，公司营收同比下滑5.3%，降幅大于售电量降幅，在一定程度上影响了公司业绩改善。分业务板块来看，火电板块实现营收247.55亿港币，同比下滑9.8%;实现分部利润40.14亿港币，同比基本持平。2020年上半年公司入炉标煤单价约626元人民币/吨，同比下降9.1%，供电煤耗为293.7克/度电，同比下降2.5克/度电，推动公司度电单燃成本0.185元人民币/千瓦时，同比大幅下降10.4%。但煤价下行的利好基本上对冲了电量下滑、汇率波动的不利影响。以风电为主的可再生能源实现营收64.3亿港币，同比增长17.4%;实现分部利润36.87亿港币，同比增长17.7%，可再生能源盈利贡献占比达到47.9%。

新能源开机保持高增长，未来资本开支有望收窄

截至6月底，公司可控发电装机为5002万千瓦，运营权益装机4163万千瓦，其中火电运营权益装机为3148.2万千瓦，占比75.6%。上半年新投产火电权益装机83万千瓦，主要是河北曹妃甸2期100万千瓦(持股51%)，河北运东35万千瓦(持股90%)。风电和光伏各投产72万和1万千瓦，去年下半年新投风电94万千瓦。当前在建风电权益装机为477万千瓦，全年并网目标约为350万千瓦。公司2020年上半年总现金资本开支158.5亿港元，其中可再生能源建设139.7亿港元，火电机组建设,12.8亿港元，燃煤机组技术改造5.2亿港元，煤矿改造与基建0.8亿港元。考虑到风电抢装将在2020年结束，我们预计公司2021年资本开支将回归以往的正常水平，现金流将有较明显改善。

（编辑：张金亮）