中金：越秀交通基建(01052)业绩低点已过，未来成长与分红具备吸引力

智通财经APP获悉，越秀交通基建(01052)1H20收入8.40亿元，同比-39%；归母净利润-2.88亿元，对应每股盈利-0.17元，同比-145%。

中金公司发布研报表示，维持2020/2021年盈利预测6.45亿元（-44%YoY）/10.31亿元（+60%YoY）不变。现价对应2020/2021年11.5倍/7.2倍市盈率，4.5%/7.2%分红收益率。鉴于公司业绩风险已释放，向前看业绩增长和分红收益率可观，中金公司维持跑赢行业评级和7.34港元目标价，对应16.9倍2020年市盈率和10.6倍2021年市盈率，较当前股价有47.1%的上行空间。

中金公司指出，按照越秀交通基建往年以归母净利润的50-60%进行分红的惯例，但因今年上半年卫生事件防控期间免费通行，导致公司整体亏损，所以公司中期不派息符合预期。

卫生事件防控期间免费导致所有路产通行费收入下滑、大部分路产亏损。收入上，大部分路产上半年通行费同比下滑20-30%。而虎门大桥等还受到涡振等造成的交通管制和分流，上半年通行费收入下滑69%，一定程度上拖累半年度盈利。盈利上，公司管理层在业绩发布会中提到，上半年北二环、北环、随岳南、尉许高速四条路产实现盈利，其他路产上半年亏损。

中金公司认为，短期看，业绩触底回升，下半年或将实现同比增长。根据公司半年报披露的数据，下属大部分路产五至六月日均路费收入实现同比正增长，湖北路段如汉孝高速、汉蔡高速、汉鄂高速等亦实现同比正增长。基于去年路费收入的低基数，同时根据公司业绩说明会，管理层介绍七、八月大部分路产增长态势良好，中金公司预计下半年的车流量和路费收入均能实现良好增长。

长期看，公司仍有较好的成长性。中金公司认为去年收购的武汉路产资产较优质，汉蔡高速与汉鄂高速均为武汉出城高速，大广南高速南北走向，未来均有良好的车流量增长前景。公司收购时测算此次收购鄂东路产IRR约9.4%，中金公司预计这部分未来2-3年能持续为公司带来可观的业绩增量。并且，中金公司相信公司利用中部崛起的政策红利将继续以较低的价格收购更多优质的中部核心路产。