阿纳达科收购大战落败之后，雪佛龙(CVX.US)却成了最终赢家?

智通财经APP获悉，2019年4月雪佛龙宣布以330亿美元式收购油气生产商阿纳达科石油公司(Anadarko)。不到一个月后，它放弃了对阿纳达科的收购，因为竞争对手西方石油公司(OXY.US)提出的收购条件明显更优。但一年后，雪佛龙收购诺贝尔能源公司(NBL.US)，成为这场竞争中无可争议的赢家。

阿纳达科收购大战

雪佛龙一直渴望在油气资源丰富的二叠纪盆地(Permian Basin)获得更多的开采面积，而收购阿纳达科公司将在很大程度上满足这一愿望。阿纳达科公司在二叠纪盆地拥有24万英亩的土地，这些土地大多是相连的，这将使雪佛龙从全球第四大石油和天然气生产商一跃成为全球第二大石油和天然气生产商，仅次于美国的埃克森美孚公司(XOM.US)。

然而，收购进展并不顺利。雪佛龙在2019年4月13日提出以65美元/股的“公允价格”收购阿纳达科，但在2019年4月24日，它很快就被西方石油公司以76美元/股的价格击败。尽管已经是二叠纪盆地最大的石油生产商，西方石油公司仍希望通过收购阿纳达科的资产来巩固其领先地位。

雪佛龙认为收购价格过高了，选择退出竞争。西方石油公司获得了阿纳达科公司价值不菲的24万英亩土地，以及170亿美元的债务。西方石油最终支付了380亿美元现金，外加承担的债务，总计550亿美元。

此外，由于雪佛龙和阿纳达科此前已经签订约束性协议，收购失败后，雪佛龙获得了10亿美元的分手费。

没有赢家

此次收购的失败，导致雪佛龙失去了在二叠纪的优质油田以及阿纳达科公司在墨西哥湾的海上资产，而这些资产本可以提高雪佛龙在这两个地区的现有实力。雪上加霜的是，西方石油公司将阿纳达科公司在莫桑比克的液化天然气(LNG)资产出售给法国石油巨头道达尔(TOT.US)。雪佛龙也在液化天然气方面进行了大量投资，而这一举措增强了道达尔在液化天然气领域的竞争实力，雪佛龙因此蒙受损失。

虽然西方石油公司从收购阿纳达科的竞争中获得了胜利，但也受到了广泛的批评，因为收购成本太高了。承担阿纳达科的债务使西方石油公司的债务负担超过了400亿美元，其中包括来自沃伦•巴菲特(Warren Buffett)旗下伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)的100亿美元融资，每年需要支付8%的高额利息。知名投资者Carl Icahn将这笔交易称为巴菲特“从一个孩子手里拿糖果”。

不过，西方石油公司首席执行官Vicki Hollub认为这笔交易是值得的。据报道，她对一群股东表示“我们会成功的。”“我们将获得这些协同效应。”

但有分析师指出，西方石油公司并没有从这些协同效应中收获太多。至少在2020年3月石油价格崩盘、油气行业陷入困境之前是这样。

输家变成赢家

在2019年8月完成对阿纳达科的收购时，西方石油公司的股价约为每股45美元。如今，它还不到14美元。与此同时，西方石油公司的债务为385亿美元，高于雪佛龙的341亿美元，然而，雪佛龙的规模比西方石油公司大十倍以上。

到2020年7月，独立石油和天然气生产商诺贝尔能源公司的股价下跌了约60%，至每股10美元左右。诺贝尔能源在二叠盆地的资产规模只有阿纳达科公司的40%左右，但它在中东地区也拥有一些宝贵的资产。7月20日，雪佛龙宣布以130亿美元(约合每股10.38美元)的价格收购诺贝尔能源。雪佛龙承担了诺贝尔能源公司80亿美元的债务，并发行了50亿美元的股票。

因此，雪佛龙以相对较低的价格获得了额外的二叠纪盆地勘探权。在大型石油公司中，雪佛龙仍拥有最好的资产负债表。

与此同时，西方石油仍在苦苦支撑。以前的赢家变成了输家，输家却变成了赢家。

这对投资者意味着什么?

雪佛龙的胜利一部分是因为运气，另外部分则是因为拥有良好的管理团队，他们愿意放弃交易而不是支付过高的价格。然而，西方石油公司和诺贝尔能源的遭遇表明，目前石油行业的前景并不明朗。

由于资产负债表相对良好，关注股息的投资者可能会青睐雪佛龙，但大多数投资者应该避开这个陷入困境的行业。