中报季来临，小米(01810)等新经济公司成绩单能否超预期?

二季度以来，国内经济持续复苏，市场行情一片向好。自7月初开始，A股站上3000点以来，一路向上走高，突破年内高点至3458.79元。创业板指则高歌猛进，逼近2900点大关。

综合各个板块的情况来看，医药、生物、科技仍然处于市场头部。相比直接受公共卫生事件刺激的医药，科技股表现更为抗周期、增长更为持续。由于国产替代、大基金二期投资等因素，数据显示，申万电子指数最近一年涨幅近76%，位列前三。

从半年报披露的情况来看，科技股备受资金青睐的同时，业绩也逆势增长。公共卫生事件影响下，居家办公、出行受阻，尤其利好具有互联网概念的科技企业，业绩实现超预期增长。

业内人士指出，考虑到公共卫生事件虽然受控，却将在可见的未来持续影响生产生活，在后公共卫生事件时代，科技题材仍将引领各大板块。万物互联下，以小米集团(01810)为代表的平台型、生态型的科技型互联网公司以其稳定可持续的商业模式，是最能穿越周期带来长期收益的。

医药概念仍然火爆，科技股受资金青睐

在经历一季度的“黑天鹅”之后，中国经济在二季度快速回暖。

据东方财富Choice，截至8月20日不完全统计，A股1254家半年报业绩陆续出炉。营收方面，641家营收同比增长，占比51.1%。归母净利润方面，685家实现同比增长，占比54.6%。

在已披露实现盈利的685家上市公司中，今年以来，近九成企业股价实现不程度的上涨。其中，股价翻倍公司高达124家，医药生物、机械设备、电子三大行业中公司家数分暂列前三，分别占比22.6%、12.9%、9.7%。

受客观环境影响，医药生物行业是业绩增长最为确定的板块，同时医药股在经济下行周期中具备顽强的防御性，使得行情持续向好。机械设备行业，受益于公共卫生事件背景下更加积极的逆周期政策等因素的推动，行业景气需求也好于预期。而除此之外，以电子行业为代表的科技股则最受资金青睐。

随着上市公司半年报陆续披露，公募基金、私募基金、社保基金、合格境外机构投资者(QFII)等各类机构持仓情况显现。

数据显示，二季度，基金重仓电子行业总市值为2195.22亿元，较上一季度环比提升了44.67%;二季度重仓持仓市值占全市场重仓持仓比重为12.57%，创历史新高。自2015年以来，基金持仓电子占比全市场重仓比重的均值为7.81%，中位数为7.74%，当前远高于历史均值水平。

截至8月20日，纳斯达克指数上涨24.23%，而道琼斯工业平均指数下跌了2.96%。在A股市场上，科技股行情带动创业板指数同期大涨43.92%，大幅跑赢涨幅为10.29%的上证指数。科创50指数7月22日问世，追溯历史行情，今年以来涨幅超过44%。

中银国际表示，借鉴20世纪美股科技股经验，持续稳定的盈利能力以及充裕的经营性现金流是保障科技股走出“泡沫”危机、穿越周期的关键因素。当前来看，无论美股还是A股，创业板均处于产业上行周期初期，尚未达到泡沫化阶段，未来盈利的提升有望进一步消化估值。

小米等明星上市公司模式价值持续凸显

公共卫生事件导致传统行业在挣扎中求生，相比之下，满足线上服务的大型科技公司，因产品与服务需求猛增，业绩也逆势增加。二季度，亚马逊、Facebook净利润均实现翻倍增长;阿里、京东、腾讯亦交出了超预期的季度成绩单。

目前已有大量学者认为，后公共卫生事件时代，从疫苗的研制周期和效果预期来看，与病毒共存可能成为一大常态。互联网科技也仍将持续改善生活方式，稳定生产生活。

从产业趋势来看，中信证券最新研报指出，AIoT红利即将到来，5G、云计算、IoT和半导体国产化等产业趋势向好;尽管移动互联红利逐渐减弱，但新的万物互联时代正在破土，互联网科技巨头有机会在更多场景实现应用突破。

在该趋势下，即将交出半年报的小米备受期待。小米身兼消费电子终端、物联网、互联网服务等多重概念。在全球科技股中是综合性较强的存在，其上半年的发展势头及股价变化具有一定引领性。

近期，小米集团备受市场关注。截至8月19日收盘，小米股价接连暴涨，重返17港元招股价，三日涨近17%，市值4291亿港元。今年以来累计涨幅达56.25%。消息面上，港交所8月14日发布公告表示，小米集团获选为恒生指数成分股，恒生指数比重将为2.59%，是首批获纳入的“同股不同权”股份。市场关注可见一斑。

8月18日，JP Morgan(摩根大通)发布研报，认为小米在境内市场份额有望迎来增长，海外互联网业务变现空间增大。对小米的证券评级由“中性”上调为“超配”(看多后市)。股价预期上调至21港元。

今年以来，随着美银美林、摩根大通先后调高小米证券评级，两大空头都对小米转换了态度。此前，摩根大通和美银美林均是小米上市之初两大看空机构。都在公共卫生事件期间，对小米的商业模式给予更多认可。

研究人士认为，小米模式的价值在公共卫生事件期间显现，手机、AIoT、互联网的业务组合前景广阔，引起市场预期大幅反转。

目前来说，5G和AIoT都是互联网、物联网、电子消费领域的风口所在，小米将其定义为“超级互联网”风口。站在时代的风口之上，小米将核心战略升级为“手机 X AIoT”：手机更强调核心力，AIoT更强调生态力，成为小米商业模式的护城河;并强调永不更改“三大铁律”：坚持技术为本、性价比为纲、做最酷的产品，保障小米持续高质量发展，正式重新创业。随着越来越多的设备接入互联网，通过手机这一核心设备，通过AI这一沟通桥梁，通过IoT智能硬件构成的生态，或将引领后公共卫生事件时代的智慧生活方式。