海通国际:禹洲集团(01628)可售资源丰富，销售增幅领跑同业，维持 “跑赢大市”评级

本文来自微信公众号“禹洲集团 ”。

8月25日，国际知名投行海通国际发表研究报告指出，禹洲集团(01628)今年上半年实现核心归母净利为人民币15亿元，按年增幅达10%。维持高派息水平，派发中期息每股12港仙。优质土地储备带动销售能力持续强劲，同时债务结构持续稳定，截至2020年6月底，净负债比率约为64%，维持禹洲集团“跑赢大市”评级，目标价7.39港元。

01 丰富的可售资源 支撑禹洲销售增幅领跑行业

今年上半年，禹洲合约销售金额超过人民币428.5亿元，同比上升逾5成。报告指出，禹洲销售强劲势头持续，合约销售金额持续大幅增长，截至7月的合约销售金额高达人民币540亿元，按年增幅为56%，完成全年目标的54%，于该行追踪的房地产开发商中排名第一。今年下半年，禹洲的可售货值约为人民币1,200亿元，去化率约50%即可完成全年人民币1,000亿元的销售目标。海通国际认为，丰富优质的可售资源有助禹洲集团的销售增长领跑同业，并可为未来的盈利预期增长带来强有力支撑。

同时，该行表示，今年上半年禹洲的权益土地成本占合约销售金额的比例约为41%，该比例与同业水平大致相符。在补充土地储备方面，禹洲集团一向保持审慎态度并紧抓市场机遇，自6月开始，禹洲集团在土地市场逐渐回归理性的时候适时出手，截止八月，补充了15块优质土地，新增货值达到了约人民币700亿元，全部位于一二线核心城市，市场需求旺盛，未来销售有保障。

02 物管业务收入显著增长 分拆有助提升集团估值

海通国际又指出，今年上半年，禹洲物管业务实现收入约人民币3亿元，同比增长达62%，截至2020年6月底，禹洲物管业务的在管面积约1,300万平方米，合同管理面积约2,200万平方米。该行表示，高度关注禹洲集团的物管业务，对禹洲物管业务即将分拆上市不感到意外，并给予较大希冀，相信物管业务将有助市场对禹洲集团进行价值重估，预计未来禹洲物管分拆也会给股东带来更多盈利。

海通国际根据集团最新的业绩及业务表现，对禹洲维持“跑赢大市”评级，给予目标价7.39港元。

(编辑：马火敏)