中泰国际：《意见》强调义务教育公益属性，高教板块遭误伤

本文源自微信公众号“港股策略思考”。

政策点评

教育部等出台《规范教育收费管理的意见》

8月31日，教育部等五部门出台《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》(《意见》)的通知。《意见》中表明要完善教育收费治理工作，重点加强对非营利性民办学校的审计，严禁非营利性民办学校举办者和非营利性中外合作办学者通过各种方式从学费收入等办学收益中取得收益、分配办学结余(剩余财产)或通过关联交易、关联方转移办学收益等行为。9月2日，相关教育股受到《意见》出台的影响，跌幅明显。

中泰国际观点

《民办教育促进法》明确了民办教育的分类管理;2016年《民办教育促进法》的修订文中已经定明不得设立实施义务教育的营利性民办学校。2018年8月的《民办教育实施条例(送审稿)》强调监管方应加强对非营利民办学校与利益关联方签订协议的监管，以杜绝民办学校以 “非营利性” 之名行 “营利性” 之实。这次的《意见》出台，再一次强调了禁止通过关联交易获取办学收益。市场的焦点在于现在上市公司搭建的VIE架构，向实体学校收取服务费(例如食堂、清洁、保安等服务)以及分红的形式是否会在《民办教育实施条例(最终稿)》中被看作是转移办学收益而被禁止。市场预期《民办教育实施条例(最终稿)》将在近期出台。我们建议中长期审慎投资K12板块。

另一方面，我们重申高等教育板块的政策较明朗，风险较低，《意见》对高教板块不受影响。近年政府还频频出台扶持民办高教的政策。近期高教公司的半年报业绩也显示学生人数稳健增加，运营效率不断提高。今年独立学院开启转设工作，将利好高教集团净利润增长。建议逢低吸纳高教公司，关注新高教(02001)和希望教育(01765)。

(编辑：宇硕)