SaaS软件股仍在高歌猛进，现在上车犹未晚

本文源自微信公众号“Stansberry贝瑞研究”。

摇钱树是没有的，但在“云”里生钱却可以有。

贝瑞今年曾多次分析公共卫生事件是如何加速了技术领域的发展趋势。

事实证明在公共卫生事件中，许多科技公司有很强的免疫力、反弹性，这是正常的，毕竟机器不会感染病毒。

公共卫生事件期间协助人们在家工作、购物、销售、以安全的社交距离进行互动的技术是“必不可少”的。

亚马逊(AMZN.US)以及其它在线零售商和相关的网络平台，接到了大量业务，部分原因在于它们的服务便利性。

对美国部分地区长期需要在家办公的人来说，网络便利服务是他们的刚需。

Zoom视频(ZM.US)也是公共卫生事件下的成功企业典例。这家基于订阅和云服务的视频会议公司，用户数量从2019年12月的1000万增加到2020年4月的峰值3亿，而这样的快速增长几乎没有出现中断。

Zoom的估值是很极端的，约为销售额的74倍，比巨头亚马逊(Amazon)的估值还要高。

虽然它的长远预期还存在争议，(Zoom目前似乎只依赖于一种产品，它不做广告，而且像Facebook这样的大公司已经摒弃了它的易于操作和可扩展的技术)，但Zoom平台背后的底层技术力量是毋庸置疑的。

而Zoom的亮点在于云服务。

1、云服务不是个新概念了

它本质上是一个虚拟的数据存储和传输空间，将客户、企业、计算机和其它任何地方的设备连接到互联网上。

这类业务的需求在公共卫生事件前就在增长，而现在这个需求更是空前暴涨。

这么说可能不够直观，但你可以想象亚马逊、微软，特别是谷歌母公司Alphabet (GOOGL.US)现在占有的云“硬件”市场。

具体是指微软的Azure技术、亚马逊的AWS云服务和谷歌的云部门，其它公司、政府机构和学校都在使用这些云服务开展其业务。

2020年第一季度，微软的云服务同比增长59%，并在第二季度增长47%。亚马逊的AWS云服务对其总营收的贡献率在75%左右。

众所周知，这些大型科技公司都有自己的软件，比如亚马逊有Audible有声读物app、微软有Teams、谷歌有Gmail。要强调的是，它们也向其它成千上万依赖云计算的公司提供同样的服务。

同样需要接受云服务的既有普通商店，也有像Shopify (SHOP.US)这样在公共卫生事件中受宠的公司。Shopify在2018年与谷歌合作托管其数据，就连苹果(AAPL.US)也在其受欢迎的iCloud软件中使用了谷歌、亚马逊和微软的数据存储平台。

更重要的是，像Shopify这样的公司在公共卫生事件爆发前就已经率先在其特定领域接入云服务，这些公司已从人们要保持社交距离，远离病毒的服务中获益匪浅。

2、文件处理服务需求依然很大

举个例子，为了得到几个签名，不久前分析师带着口罩去了三个不同的地方，他要做的不过是把一个旧的经纪账户从“前未成年人”身份变更到成年人的名下。

这个过程已经过时，而且没必要这样耗费时间，而且现在这样外出也有健康风险。

电子签名软件先驱DocuSign (代码：DOCU)这家具有前瞻性的前沿公司是能从中受益的，它能帮用户省去很多文件处理的步骤，分析师希望他当地的银行和他的账户经纪公司也能明智地使用DocuSign。

如今DocuSign在文件界家喻户晓，几乎涉及到每一个行业，它处理的文件能被法庭采纳，被180个国家接受，并以43种语言提供。

而且DocuSign基于云服务的软件是很容易使用的。它让人们和企业节省时间、精力和减压，在任何可以上网的地方都能安全地签署他们所有的法律文件，这很好地体现了DocuSign的价值。

DocuSign和许多知名软件供应商一样，都采用“软件即服务”(SaaS)商业模式，这是一种利润惊人的订阅模式。

贝瑞研究在2020年2月份推荐了该只股票，其涨幅位于纳斯达克成分股TOP10前列中。

3、DocuSign上周公布了其第二季度爆发式的财报数据。

DocuSign的销售额较上年同期增长了45%，远超华尔街的预期。从DocuSign向客户开具的发票金额看，它的营收被证实增长了61%。

最近DocuSign捷足先登地做了一些很少有其它公司做的动作，它提高了它的全年销售额目标指导。

这是可行的。SaaS模式带来的用户越多，营收就越多。由于成本基本上是固定的，利润往往可以延伸至数月或数年后，而且DocuSign的营收往往极具“粘性”，续费率高达90%以上。

也就是说，一旦成为了它的付费用户，他们甚至会忽视它的存在就选择续费。这点落后多年的竞争对手是难以追上的。

4、DocuSign在SaaS市场独占鳌头

无论在繁荣还是萧条时期，这都是一个要投资高质量、资本效率高的公司是明智的长期战略的理由的一个好范例，这也是贝瑞一贯重点研究的。

无论是哪个行业的公司，特别是像DocuSign这样的市场佼佼者，持有的大量自由现金流都能被优化配置来获益，无论它们身处何种市场环境，包括公共卫生事件中的机会和美联储主导的极低利率。

分析师Mike DiBiase在2019年11月《Stansberry's Investment Advisor》的一期内容也写到，软件公司是现在全球资本效率最高的企业之一。

软件仅仅是计算机代码，生产另一个软件程序的“成本”几乎为零，实际上生产100万个的成本和生产一个的成本是一样的。

从它们的毛利润中可以看出这一点，毛利润是指减去所有产生销售的直接成本后的利润。去年标普500指数中所有软件公司的平均毛利率为81%，几乎是其它所有行业44%平均值的两倍。

这是很重要的。毛利率高意味着有更多的剩余资金进入底线，继而产生高额利润。而且由于软件公司的资本需求较低，大多数公司都能产生大量现金。

无论用这些现金做什么都有利于股东。实际上在任何时期，软件公司都能产生超过市场的回报。

5、部分小规模云服务公司已经成为最大的赢家

Stansberry Venture Value编辑Bryan Beach多年来推荐了几只小型的SaaS股票，重点关注那些风险更大但回报可能更高的年轻公司。

Bryan推荐的一家软件公司的股价自去年10月以来上涨了314%，他还发现了其它几家具有巨大潜力的SaaS公司。

著名风险投资家Marc Andreessen十多年前就说过“软件正在吞噬世界”，现在依然如此，现在是该下注的时候了。

(编辑：宇硕)