小摩：广深铁路(00525)或将受益于提价政策 评级“中性” 目标价4.5港元

智通财经获悉，摩根大通近日发表研报表示，国家发改委近日推出了一项新政策，重新衡量传统客运铁路的运营成本，并相应设定价格，意味着自1995年起执行的票价基价率有可能要调整。广深铁路(00525)或将受益，该行维持对其“中性”评级，目标价为4.5港元。

小摩通过渠道检查表明，新政策可能导致传统铁路票价增加20-30%，但实施时间尚不确定。广深铁路是传统铁路价格上涨的直接受益者。小摩称，每10%的加价将导致该行将其2018年盈利预测增加19%。

因此，该行称，发改委推动重新衡量铁路运营成本可能是提升传统票价的第一步。

小摩称，虽然中国铁路总公司(CRC)负责高铁及传统铁路高级席位的价格设定，但由于管理层的过渡，价格仍未提高。该行认为，CRC新管理层将提高高铁价格，但可能等待合适时机。

小摩称，发改委对传统铁路成本的测算至少需要6个月才能得出结论，因此加价建议实施尚需时间。另一方面，该行认为中国农历新年前提价不可能实现。

此外，由于庞大的客户群，加价仍然是一个敏感问题，该行预计2017年下半年的第十九次人大会议也可能会推迟提价。

报告提到，鉴于广深铁路没有高铁线路，但2016年24%的收入来自传统铁路。因此，新提价政策可能利好广深铁路。假设2018年传统铁路票价上涨，每10%的增长应该导致3.27亿元的盈利增长，该行预计公司2018年盈利预测将增加19%。

该行维持对其“中性”评级，目标价为4.5港元。鉴于广深铁路为中国唯一的上市客运铁路运营商，该行认为投资者将欣赏其稀缺价值，鉴于高铁费用改革影响对其盈利影响轻微，以及较高预期、高PE(目前股价对应于2016年16倍市盈率)，该行认为显著的基本重估不太可能。