天风证券：重卡销量9月同比高增，三季报有望超预期，推荐潍柴动力(02338)等

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事件

根据第一商用车网数据，9月重卡行业预计销量达到13.6万辆，环比+5%，同比+63%，重卡销量再创历史当月新高，1-9月累计销量约为122万辆，同比+37%。

点评

9月销量再创历史当月新高：

尽管公共卫生事件对Q1的重卡销量造成了较大的负面影响，但自4月以来，重卡市场连续六个月刷新当月销量历史记录，1-9月累计销量已超过去年全年销量，达122万辆。国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。同时各地支线治超趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加。

物流重卡仍是目前重卡行业高景气的主要原因。与市场认知不同，我们认为近期行业景气的主要驱动因素仍然是物流重卡的高需求，而不是工程重卡。以分类销量数据为例，7、8月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速分别为103%和93%，依然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65%和66%，物流重卡的销量稳定性更高，波动性更小，鉴于此，我们对于未来一段时间的重卡销量更为乐观。

Q3产业链公司盈利有望高增长。Q3重卡行业销量为40.5万辆，同比增长74%，高于今年Q2的增幅63%。在行业高景气的状态下，产业链的公司的Q3盈利有望继续保持较高增速。

对未来的展望：

9月天风重卡购车意愿系数为101%，依然维持在高位，且相比9月环比提升，我们认为这也预示了10月重卡行业销量同比将继续高增，环比也将继续正增长。全年来看，重卡行业销量有望超过150万辆。

投资建议

三季报重卡板块标的业绩有望超预期，继续推荐重卡发动机龙头潍柴动力(02338)、治理改善的中国重汽(03808)、布局空气悬架的重卡曲轴龙头天润工业、受益国六升级的威孚高科、深度绑定康明斯的长源东谷，重卡整车龙头一汽解放，建议关注中国重汽A。

风险提示

卫生事件持续时间超预期，物流运输需求下滑风险，运输结构变化风险，指数失效风险

重点推荐标的

数据图表

天风重卡购车意愿系数

总量

分类数据

（最新分类数据截止到20年8月）

行业相关数据

4.1 宏观

4.2 工程重卡相关数据

4.3 物流重卡相关数据

（编辑：赵锦彬）