中金：招商局港口(00144)基本面反弹估值低 目标价26.23港元

智通财经获悉，中金发表报告表示，截至十月底招商局港口(00144)的有机集装箱吞吐量同比增长2.1%(上半年同期负增长0.3%)，且海外港口仍保持快速增长，年初至今同比增长27%。鉴于中国出口持续增长，该行重申招商局港口(00144)“买入”评级，目标价26.23港元。

该行预期，招商局港口今年下半年盈利将从由上半年的跌39%飙升至涨7.3%，2016年全年将保持20%负增长速度，估计2017年盈利提升至49亿港元(同比增长26%)。

该行认为，其股价当前估值处于历史最低点，为2017年预测市盈率的12.7倍，2017年预测市净率的0.8倍。当前股价已经反映了2016年疲弱业绩及特朗普保护主义政策的潜在风险。

中金认为，下半年中国沿海港口吞吐量大幅复苏及海外吞吐量的快速增长，主要由于中国出口的增长。该行预期，2017年招商局港口吞吐量将继续增长，且鉴于市场复苏和良好的市场竞争格局，其平均售价也将温和上涨。

该行称，中国招商局持有中集集团(02039)24.5%的股权，而中集集团盈利有所反弹，因此该行估计此将弥补其亏损，预期2017年盈利为22亿元人民币，将为中国招商局港口带来18%的盈利增长。该行续称，中集股价自11月以来已累积上涨24.1%，招商局港口仅下跌2.3%。

中金表示，将继续观望特朗普的保护政策，虽然贸易保护主义可能影响中国的出口，但减税和基础设施投资将使全球和中国的出口需求受益。该行认为，保护主义给全球贸易带来不确定性，也为中国带来机遇。

该行认为可能影响其估值的催化剂包括，中国出口的持续增长、沿海集装箱吞吐量将持续反弹，中国招商局港口整合深圳西部港口码头，及深圳自贸区的优惠政策。