金山软件(03888)首季净利增17% 大行纷降评级

金山软件(03888.HK)公布3月止第一季业绩，收益录得17.52亿人民币(下同)，按年增加58%;毛利12.81亿元，上升45%。纯利1.34亿元，增长17%，每股盈利13分。

季内，网络游戏每日平均最高同步用户人数约54万，每月平均付费用户296万，按年分别下降19%及4%;每付付费账户的月平均收益由上年同期33元，上升至47元。

据智通财经了解，金山软件(03888.HK)旗下于美国上市的猎豹公布截至3月底止首季业绩，纯利1,070.5万元人民币(下同)，按年跌65.17%，不派息。期内，收入按年升57.17%至11.15亿元。

瑞信集团发表研究报告表示，金山软件(03888)今年首季收入17.52亿元人民币，按年升58%，高过市场预期。该行指出，旗下猎豹移动前景受压，拖累金山软件的股价，而且猎豹移动为集团的最大盈利来源，将阻碍集团原定的盈利复苏计划。该行指出，电脑游戏剑侠情缘3的表现好过预期，而手机版亦将在数星期后推出，另外云端收入亦增强现金流和盈利能力。

不过，瑞信就将金山软件今明两年的每股盈利预测，分别下调31%和11%，主要受累猎豹移动放缓，而投放在销售和市场营销的投资，亦抵销游戏和云端收入增长，该行将集团评级由「中性」下调至「逊于大市」，目标价大削三成，由20元降至14元。

麦格理发表报告，认为金山软件(03888.HK)受惠强劲游戏业务表现，收入按年上升41%好过预期，但猎豹移动业务开支较大，令纯利逊预期。该行认为金山的直销和内容策略能见度较低，削减对其非美国通用会计准则下计算的盈利预测51-52%，目标价由28元降至23元，维持“跑赢大市”评级。

麦格理指出，金山软件首季的猎豹移动收入按年增长68%至11亿元，但第二季的指引下跌10-13%，由于eCPMs第三方广告下滑、直接销售慢过预期，以及内容产品推出策略推迟。

另外，首季金山云在游戏云和医疗云服务进展良好的带动下，收入增长200%，但集团继续着重扩大市佔率而非盈利，或令收支平衡推迟到今年之后。

截至发稿，金山软件报15.06港元，跌11.1%，成交3068.56万股，成交额4.66亿港元。