两年半时间收入激增115%，保险科技独角兽Lemonade(LMND.US)会成为下一个特斯拉(TSLA.US)？

智通财经APP获悉，“抛开你对保险的所有认知”是美国互联网保险公司Lemonade(LMND.US)的口号。走保险科技路线，利用人工智能颠复传统保险业，几年之间，客户及收入规模翻了几番。至于其商业模式能否带来盈利，还有待时间来考验。

业务模式

Lemonade的商业模式十分新颖，采取“保险+科技+慈善”模式，提取25%的保费作为固定费用，其余用作再保险和理赔，剩余则捐赠指定慈善机构，以此降低保险公司与客户的利益冲突。

公司平台提供四种保险产品：租客保险、公寓保险、合作公寓保险和房屋保险。短短三年半的时间，公司就占据了纽约租客保险市场约7％的份额。目前Lemonade已获得可在美国40个州开展保险业务的许可，公司还持有泛欧洲许可证，可在欧洲31个国家/地区销售。公司也由最初主攻租客及业主的家居财产保险，到近期扩展至宠物保险，可预期未来其保险产品线将会更加丰富。

另外，公司以向年轻新客户群体销售租客保险为切入点，约有70%的客户年龄在35岁以下，90%的客户是第一次购买保险。这类客户群体对保险的需求随着其财富和年龄的增长而增长。根据Lemonade公布的数据，截至2020年3月31日，Lemonade有12445家公寓保险客户，其中10％是从租客保险升级而来。而租客保险投保人每年保费为约150美元，对于公寓保险或房屋保险来说，这一数字跃升至900美元左右。保费收入上涨了较大的幅度，但获得额外保费几乎没有增加成本，这类升级无疑极大帮助公司实现了业绩的可持续增长。

更重要的是，人工智能是Lemonade的强项及独特优势。Lemonade推出仅三年，已售出超过120万份保单，全部经人工智能接口完成。 手机应用程序下载达96万次，期间通过电话回复的客户查询达13.1万次；而经由人工智能接口回复则高达18.2万次。 处理索偿数目有29700宗，当中97%亦由人工智能系统协助。

Lemonade操作简单，投保过程经手机App便可，人工智能系统会通过互动来了解客户所需，即时量身订造出合适的保险方案。 全程不经人手的好处是可减省成本，得以令保费极具竞争力。 传统保险公司处理索偿需要经过不少审核程序，该公司标榜用人工智能处理，可迅速作出理赔，这大大提升了客户的满意度。Lemonade还表示，公司产品的净推广得分超过了70分，这是“通常只有苹果(AAPL.US)或特斯拉(TSLA.US)这样的品牌才能达到的水平”。

财务状况

自成立以来，Lemonade的财务状况处于稳步改善状态：Lemonade的总保费收入(GWP)从2017年的900万美元增长至2018年的4,700万美元，到2019年达到1.16亿美元。根据Lemonade公布的数据，Lemonade2020年第二季度的有效保费为1.551亿美元，同比增长115%。同期，客户总数同比增长84%，人均保费同比增长17%至190美元。

在销售方面，Lemonade表示公司的营销效率已有了显著提高，并存在持续改进的机会。自2019年3月31日以来，公司营销效率大约提高了一倍，目前能够以每1美元的营销投资获得超过2美元的有效保费。

在收入增长和效率提高的同时，Lemonade的总损失率从2017年的161％稳步下降到2019年的79％，截至2020年3月31日，Lemonade2020年第二季度的总损失率为64％。

损失率在保险业中使用，表示损失与保费收入的比率。损失率中的损失包括已支付的保险索赔和调整费用。赔付率公式是已支付的保险索赔加上调整费用除以总应得保险费。例如，如果一家公司为每160美元的保费支付80美元的索赔，赔偿率将是50%。

总损失率实际上代表了Lemonade业绩上的一个里程碑。Lemonade指出，公司实现这一比率的速度几乎前所未有，这也是它连续第10个季度亏损比率下降，并在过去两年中减少了一半。

根据可预测的毛利率，较好的保留率以及客户倾向于随时间增加保费支出的可能性，Lemonade认为客户的生命周期价值大大高于获得客户的成本。运用大约20％的毛利率，Lemonade将在两年内赚回获得客户的成本。

尽管Lemonade是一家具有颠覆性、高增长的公司，但分析师预计其收入将因再保险改革而大幅下降，这将导致其营收同比下降50%。

而收入下降50%将使本已高昂的估值翻倍，从30倍到60倍。即使该业务没有真正的改变，仅从数字来看，这表明该股可能会出现进一步的下跌，因为其股价已经从超过80美元的高点下挫。

另一方面，抛开再保险变化不谈，Lemonade一直在以三位数的速度增长。无论如何，未来四个季度的营收增长似乎都将远远低于实际的潜在业务增长。因此，就近期前景而言，这些动态使股价可能发生的变化高度不确定。

总结

分析师总结Lemonade的竞争优势如下：

• 基于人工智能/技术的差异化、颠覆性保险模式；

• 通过降低成本(顾客与员工的比例)来为公司带来好处；

• 通过降低价格和客户体验(净推广分数)使客户受益；

• 稳步下降的总损失率，进一步证明了商业模式在运作；

• 仍处于高增长阶段；

• 国际扩张、额外的保险产品、每位客户更高的价值。例如，从租客转为业主带来的进一步增长潜力。

分析师提醒，投资者近期要注意即将到来的第三季度收入下降50%的情况，这将对未来四个季度的同比业绩将产生影响。例如，鉴于特斯拉的估值已经颠覆了整个汽车行业，投资30美元的特斯拉股票将带来100美元的回报。

值得注意的是，Lemonade的首次公开募股发生在一个相当动荡的时期：卫生事件、再保险协议的改变、宠物保险的引入、欧洲业务扩张以及总损失率的里程碑。

总而言之，公司是一家实现营收三位数增长、具有颠覆性的公司，与现有企业相比，它拥有真正的竞争优势，这一点可以从多项指标中得到证明。

然而，分析师表示，公司股票的走势却是下跌，这可能提供了一个极好的投资机会，因为它的增长应该会让公司更快地赶上它的估值。但无法保证这种增长将持续多久。然而它的竞争优势十分明显，且正处在一个潜力巨大的市场。

但在短期内，由于公认会计准则预期营收将在第三季度同比下降50%，这将影响到未来四个季度的增长率，因此短期内可能会存在相当大的不确定性。尽管毛利率会相应增加，但由于基本业务不变，成长型公司的估值通常基于市盈率，因此分析师预计，Lemonade股价可能会进一步下跌。