深圳河两岸，上市公司资产挪移大法揭秘

随着深港通的开放，A股与世界金融市场互联互通将成为大趋势，AH股溢价指数也会变得越来越平缓。在此之前，如何利用A股和港股的各类方便获利？

由于内地A股给的估值普遍比港股高很多，再加上港股转A股相当不容易，于是智通财经发现，在部分地带出现了一些特殊的财技运作，值得大家留意。

以下几类方式就是我们今天所探讨的：

1、分拆优质资产另外上市

最常见的做法是港股公司分拆优质资产，让优质资产在A股或新三板上市。以神州控股（00861.HK）、科通芯城（00400.HK）、永达汽车（03669.HK）为例。

郭为旗下的“神州系”共有三个公司，分别是港股上市的神州控股(00861.HK)和A股上市的神州信息(000555.SZ)、神州数码(000034.SZ)。

神州信息的控股股东是神州数码软件有限公司(以下简称神州数码软件)，持股42.44%，最终实际控制人是神州控股。2015年，神州控股实现主营业务收入106.31亿港元，净利润6.6亿港元，动态市盈率为7.2倍;而2015年，神州信息实现主营业务收入67.1亿元，净利润接近3.5亿元，动态市盈率为125倍。

神州信息是从神州数码软件分拆出来的业务，但神州信息现在的市值显然比神州数码更大。目前神州信息总市值为205.4亿元;控股股东神州数码软件持42.44%，则其所持市值为87亿元。而在香港上市的神州控股，目前总市值仅为68亿元。

神州信息是由神州数码软件在2008年7月以货币资金1亿元人民币设立的法人独资公司。

据神州数码软件2008年7月2日公告，公司成立神州信息技术服务有限公司，并将旗下ITS(智能运输系统)业务转让于该公司运作。在成立同时，公司引入战略投资者中新创投和华亿投资，计划在5年内在A股上市。

公告显示，神州数码软件出资人民币276,405,100元，而根据增资协议，中新创投将出资3.4亿元，而华亿投资将出资6000万元。出资后神州数码软件占神州信息股权的80.49%，中新创投占16.58%，华亿投资占2.93%。

2013年12月25日，神州信息在A股实现借壳上市。相比于当年9.44 元/股的借壳价，神州数码控股的收益也超过了690%。

另外，科通芯城（00400.HK）旗下的智能硬件平台硬蛋（科通芯城占股70%）也正在独立引入战略投资者。截至2016年6月底，硬蛋平台上已经集聚了超过13000个智能硬件项目以及超过1250万粉丝，同时与百度、京东、微信、360、微软等互联网公司开展战略合作。根据中期报告，硬蛋贡献的GMV占集团总GMV的22.4%。

据证券时报报道，此前科通芯城董事长康敬伟曾向他们透露，硬蛋已经确定从科通芯城分拆出来上市A股，就算分拆上市，科通芯城依然是硬蛋的最大控股方。另有硬蛋内部人士透露，今年底或明年初，硬蛋将采用借壳上市的方式登陆A股。硬蛋登陆A股，想必是科通芯城新一轮获利的开始。

内地豪车经销商永达汽车（03669.HK）也曾一度有意分拆主营业务在A股上市，但因为中证监同时收紧监管力度，令借壳变得愈发困难，永达汽车遭到深交所质疑，最终铩羽而归，但永达汽车副董事长王志高表示，永达仍未放弃回归念头，并希望未来能借A股市场来壮大公司。

永达汽车在A股觅壳已久，今年4月初，永达曾称由于未能达成协议，已与原目标公司暂停谈判，但一周后永达再次与A股公司扬子新材达成借壳协议，惟事与愿违，永达于9月9日再次公告，终止重大资产重组协议，意味着永达A股借壳再次失败。

由于未能在规定时间内备齐深交所所需要的文件材料，故只得暂时放弃。不过，王志高表示，作为一间主要实业在内地的上市公司，永达回归A股的大方向不会改变。

2、从H股公司向A股公司腾挪资产

另一种做法是在港股上司公司本身把资产往A股公司慢慢腾挪，以在A股市场上获得更多利益。以康哲药业(00867.HK)为例。

早在2014年11月，康哲药业及其一致行动人天津康哲、深圳康哲就已经成为西藏药业（600211.SH）的第一大股东。康哲医药及其一致行动人共持有公司3874.38万股股份，占公司总股本的26.61%。

由于康哲医药此前购买股份的价格为30元/股，这意味着康哲医药需要支付约7.85亿元来完成此次股权转让，如此高的价格让市场对康哲后续的资本运作充满了期待。曾经有相关人士评论，康哲药业以高昂的价格入主西藏药业，而公司的基本面一般，估值又很高，显然不是一般的财务投资，而是具有资本运作的意图。

11月17日，康哲药业发布公告称，早前通过西藏药业全资子公司向 AstraZeneca AB 收购依姆多资产，康哲药业向西藏药业提供股东贷款。

康哲药业进一步公布，西藏药业拟实行新股配售来募集资金，以支付收购依姆多资产的代价，包括向公司偿还股东贷款。另外，公司意欲参与该等西藏药业的新股配售和认购。

智通财经认为，鉴于A股市场给予的高估值，康哲药业或许能够借助西藏药业这个平台，收购海外跨国药企的原研药资产，值得注意的是，来自政策和市场的风险或许也将成为悬挂在康哲药业头顶的“达摩克利斯之剑“。

3、增发A股、回购H股

利用AH股价差获利，部分公司热衷于减持A股，然后在H股低价增发，能够照顾到新股东的利益；也有公司在A股增发，不过主要股东也减持了A股，公司却在H股回购，更多的募集资金留在了上市公司本身，紫金矿业(02899.HK)就是这类公司的代表。

紫金矿业曾于2015年6月9日在香港交易所回购359.2万股，耗资1063.544万港元，回购均价为2.9609港元/股，最高回购价2.98港元/股，最低回购价2.95港元/股；作为深港通的标的，目前紫金矿业A股比H股高出185%。

一般的投资者认为，回购往往是认同公司股价低于内在价值，而且公司有充足的现金流；但当时的主要股东新华都实业却不认为紫金矿业A股股价被低估了，新华都实业于5月29日至6月9日期间，减持紫金矿业4.01亿股A股，占总股本1.86%，减持完成后，新华都实业的持股比例由8.51%降低至6.65%。

紫金矿业在2015年5月26日晚间发布定增预案，拟以不低于4.13元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过24.21亿股，募集资金总额不超过100亿元，拟用于海外项目建设、海外收购及补充流动资金等；之后经历了连续三个涨停，之后便出现了新华都实业减持一幕。

上市公司回购H股股票，通常被视为向市场传达股票被低估的信号，而在A股定增之后，总股本增加，总体利益增加，也不失为一条AH股上市公司的获利之道。

沪港通了、深港也通了，内地融入了世界，世界也受益于内地。但是深圳河两岸的老板们，要想使苦心经营的公司一步步变得更强大，真的需要有思想的人再去探索。资本游戏，游戏资本，投资者更需要睁大双眼。