超千兆瓦电站出手，协鑫新能源(00451)轻装上阵转型加速

协鑫新能源(00451)电站出售计划平稳推进，轻资产模式转型之路正在加速，近期两笔交易将收获现金超过20亿元人民币。

智通财经APP了解到，自2018年开始，协鑫新能源坚定不移地推进战略转型，大力引入战略投资者以发展电站出表业务，在扣除已出售资产后，光伏电站的规模有所减少，同时，公司对应的债务也发生了大规模的削减。

据统计，截止目前，协鑫新能源与中国华能集团的光伏电站交易容量达近700MW，加上于2018年和2019年公布分别向中广核、三峡新能源、五凌电力、上海榕耀等出售合共约1.7GW的电站资产，收回现金用作偿还债务，再加上项目相关的债务终止合并入账，使得企业负债规模下降约101.8亿。

而近期又分别与徐州国投、中国华能集团签订协议，内容有关光伏电站资产出售。

再签电站出售协议，累计回收现金超20亿元

智通财经APP观察到，11月16日，保利协鑫(03800)及协鑫新能源联合发布公告，协鑫新能源与徐州国投环保能源有限公司订立光伏电站购股协议，根据首批该等购股协议，相关卖方同意(其中包括)向买方出售分别于宿州协鑫光伏电力、淮北鑫能、合肥建南及合肥久阳的90%股权以及于砀山鑫能的67%股权。

据了解，该等目标公司拥有位于中国的6座已营运光伏电站，总并网容量为约174兆瓦。交割日后，该等目标公司将不再为保利协鑫集团及协鑫新能源集团的附属公司，且该等目标公司的溢利及亏损以及资产及负债将不再纳入保利协鑫集团及协鑫新能源集团的综合财务报表。

另外，本次交易代价总额为人民币2.76亿元，加上净应付款项总额为约人民币1.8亿元，现金所得款项净额约为人民币4.6亿元。最终付款将分三批进行，第三期付款将于交割日后90日内完成。

紧随该公告之后，协鑫新能源与中国华能的购股协议也有了新的进展。11月19日，保利协鑫及协鑫新能源联合发布公告，协鑫新能源与中国华能订立第三批光伏电站购股协议：苏州协鑫等5个协鑫新能源全资子公司共向中国华能出售430MW光伏电站协鑫持有的全部股权及授出让股期权。具体来说，14个目标公司中，股权出售除伊犁协鑫为56.51%、郓城鑫华为51%股权之外，其他均为100%股权出售。

据了解在此之前，协鑫新能源分别于2020年4月份和9月份与华能签订资产出售协议，对比首批购股协议中所出售的总装机容量约294MW的7个光伏电站项目，及第二批购股协议中所出售的总装机容量约403MW的10个光伏电站项目，本次交易无论是总装机容量还是光伏电站项目数量都继续保持上扬方向，意味着协鑫新能源与中国华能的合作规模呈稳步加速增长态势，双方深度合作的基础进一步夯实和升级。

本次交易将为协鑫新能源带来约20.08亿元现金流，并减少负债约20.4亿元，交易所得现金也将用于进一步偿还债务，预计可使公司负债率降低约1.6%，

据悉，本次约6.67亿元的作价股权将分三期支付，首期付款将于交割日后支付到位，届时将为协鑫新能源注入5.08亿现金;二期及三期付款预计将于其后半年内完成支付。

智通财经APP观察到，自2019年11月18日协鑫新能源与中国华能合作框架协议公告后，双方合作持续稳步推进，已公布光伏电站交易数量35个，交易电站容量累计达到1127MW，协鑫新能源总回收现金流近45亿元，可使公司负债率降低约3.7%。

坚持轻资产转型，业务财务全面向好

光伏能源业务是资本密集型产业，行业模式长期以来依靠外部融资进行电站建设，而收回投资周期较长，企业现金流普遍压力较大。因此，协鑫新能源确定了轻资产模式转型，其可有效降低负债和利率风险。

从财务层面讲，上述所有已出售电站的财务状况将不再纳入协鑫新能源的财务报表，一方面可降低公司账面折旧摊销费用，优化利润表;另一方面出售电站获得现金流，将大大缓解协鑫新能源的现金支出压力。

智通财经APP观察到，2018年之后，协鑫新能源的资产负债率持续下降，截至2020H1末，该数字为80.7%，较两年前下降4个百分点。此次交易完成后，集团资产负债率将继续下降约1.6个百分点。

从业务层面考虑，据智通财经APP了解，协鑫新能源出售电站交易完成后，集团虽不再直接拥有目标电站，但是就目标电站将继续为买方提供运营、维护及管理服务，实现真正意义上的轻资产模式运营。

另外从光伏发电行业角度考虑，补贴退坡的影响已经完全消化，从技术和成本角度看平价上网也基本实现。加上协鑫新能源在财务结构、业务运营的全面优化，未来有望实现业绩的全面提速。