和萃四期不良资产证券完成发行 招商证券(06099)牵头主承销

近日，由招商证券(06099)牵头主承销、招商银行(03968)发起的“和萃2016年第四期不良资产支持证券”在银行间债券市场成功发行。本期项目是招商证券继牵头主承销“和萃二期”后，又一单以不良小微贷款债权为基础资产的证券化项目。截至目前，招商证券承销了首批试点行中五家银行共11期不良资产证券化项目，总计发行规模为101.02亿元(在此次试点中占比65%)，协助银行处置不良资产约为332.45亿元，有效降低了银行的不良率水平。

智通财经了解，和萃四期项目发行规模(面额)为4.60亿元，其中优先档发行规模(面额)3.50亿元(评级AAAsf),次级档发行规模(面额)1.10亿元(未评级)。簿记建档结果显示，本期项目优先档资产支持证券的票面利率为4.38%。根据招商证券投行部参与该项目的相关人士介绍，在目前债市暴跌、资金面趋紧的大环境下，4.38%的票面利率已经较为优于市场预期。

早在今年6月28日，招行成功发行了全国首单以不良小微贷款债权为基础资产的证券化项目——和萃2016年第二期不良资产证券化项目。本期项目是“和萃二期”项目的延续，继承了“和萃二期”的特点：资产池分散度高，经济发达地区入池资产多;抵(质)押物担保充足，一、二、三线城市占比高;交易结构中设置了第三方流动性支持机制和流动性储备金账户等。

随着近年来银监会“两个不低于”(2015年3月调整为“三个不低于”)政策的“强刺激”，商业银行小微贷款在迅速攀升。但随着经济形势下行，小微贷款的不良率不断上升，同时受限于“金融机构不得对10笔以上的零售类不良资产进行批量转让”的规定，商业银行如何积极应对资产质量压力，科学处置不良小微贷款资产，成为商业银行的首要课题。而2016年3月重启的不良资产证券化试点给出了一种新的答案：以不良小微贷款债权作为基础资产发行不良资产支持证券。而招行“和萃二期”和“和萃四期”的相继发行，说明以资产证券化模式处置零售类不良贷款受到了银行和市场的认可，该模式拓宽了商业银行零售类不良贷款阳光化、市场化处置的渠道，加快了零售类不良贷款的处置速度，将有望常态化发展。

据悉，自2016年3月首批六家银行(中、农、工、建、交五大行以及招商银行)不良资产证券化试点确定以来，招商证券率先协助试点银行完成了“和萃一期”、“中誉一期”、“和萃二期”的发行，资产类型覆盖了不良信用卡债权、不良对公贷款、不良零售贷款全品种。