国盛证券：中教控股（00839）增长可期 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告，称中教控股（00839）为内地规模最大的民办高教上市公司，有望利用规模优势、融资优势及管理优势持续扩张高教版图，享受行业整合红利。基于公司2020年年报以及2020-2021学年最新招生情况，我们上调公司2021-22财年归母净利润预测至12.89/15.89亿元（原10.49/12.18亿元），并预计公司2023财年归母净利润18.71亿元，同增103.5%/23.3%/17.7%，对应EPS0.60/0.74/0.87元，维持“买入”评级。

公司2020年财年业绩显示，期内营收同增37.0%，经调整净利润同增28.7%，拟派发末期股息每股13.9港仙，分红比率为50%。

期内学生人数增长稳健，国际教育布局加速。2019-20学年公司旗下学校在校生共18.01万人，同增5.9%；其中，高等教育/职业教育分部在校生同增7.6%/-2.2%至11.05/6.59万人，此外，公司于2019年10月完成并购澳大利亚国王学院，FY2020新增国际教育分部，在校生0.38万人。

学费方面，2019-20学年公司旗下国内高校以及国王学院学费普遍提升，从量价两个维度驱动公司增长。除国王学院外，公司于2020年3月宣布与里士满大学建立合作关系，未来与公司旗下国内高校通过“2+2”项目等形式发生协同效应可期。

报告指出，2020-21学年在校生人数超23.83万，独立学院转设增长可期。受益于一系列扩招政策利好，以及于2020年9月完成海口经济学院并表，公司2020-21学年获批招生学额同增75%至5.2万人，截至目前高等教育业务新入学人数约4.4万人，在校生人数已突破23.83万人。此外，公司旗下重庆翻译学院以及广州松田学院列入教育部2020年11月发布的拟同意批准转设的独立学院名单，山东泉城学院转设已获得山东省教育厅批准，转设后三所学校可减少每年占学费收入8%-20%管理费支出，并且有望实现更高层次办学，预计可为公司带来长期增长。