OPEC+延长减产：一场“既要份额又要价格”的阳谋，沙特俄罗斯确保了明年油价走高？

本文来自“华尔街见闻”，作者：钟黛。

12月3日周四，市场瞩目的OPEC+会议终于就明年的产油协议达成了一致。这回，OPEC+既要份额又要价格，牵制了美国页岩油的产量。

OPEC+原计划明年1月起增产200万桶/日，而市场普遍预期OPEC+会将增产计划推迟3至6个月。

周四，OPEC+公告确认，该组织仍将于明年一月起推行增产计划，明年1月增产石油50万桶/日，仅为原计划的四分之一，随后将逐月举行部长级会议讨论后续产油协议。

高盛12月3日的报告认为，这一折衷方案的提出意味着OPEC+与哈萨克斯坦、俄罗斯达成了一致，平衡了多方利益，在产油国的协同行动下，明年油价将稳步上涨，而隐含波动率将急剧下降。

高盛重申油价上涨预测，12个月布伦特油价预测为65美元/桶，较现价约50美元/桶还有30%的涨幅。

首先，从供需关系来看，在这一折衷方案下(假设每月增产量都为50万桶/日)，明年全年原油仍将处于供应不足的状态，进一步消耗经合组织商业原油库存。

具体来看，明年一季度、二季度原油的供需差额分别为20万桶/日和80万桶/日;而在明年7月份的时候，随着疫苗大规模接种显著提振全球原油需求，供需差额将急剧扩大。

其次，OPEC+逐月举行部长级会议讨论产油协议，意味着原油的供应将围绕着价格指标展开，原油的现货价格和期现价差都可能影响OPEC+的产量决策。比如，原油现货溢价近期激增，可能刺激了OPEC+明年一月份增产。

随着OPEC+加强对价格指标的关注，高盛预计原油明年全年的期限价差下行空间有限，并将长期保持现货溢价。

最后，这一折衷方案将牵制美国页岩油的产量。以前，OPEC+无条件地减产以支撑原油价格，让一些页岩油生产商没有后顾之忧、积极扩大产量。而现在OPEC+将立场调整为“既要提高产量又要提高价格”，会让页岩油生产商更加注重油价的内在波动和对冲，而非一味扩大产能。

（编辑：玉景）