增长放缓明显，尚未盈利的非洲电商Jumia(JMIA.US)还具备上涨潜力吗？

智通财经APP获悉，去年非洲电商平台Jumia(JMIA.US)在美国纽交所上市，并成为第一家在全球大型交易所上市的非洲公司。作为非洲第一股，上市后有着“非洲亚马逊(AMZN.US)”光环加身的Jumia被投资者们寄予厚望，却屡屡遭遇信任危机，此前就被美国沽空机构香橼指出数据造假，今年虽迎来卫生事件刺激线上购物的利好因素，业绩却始终不尽如人意。

看涨者认为Jumia将克服近期的挑战，利用其在非洲的先行优势，成为拉丁美洲的MercadoLibre(MELI.US)那样的电子商务巨头。看空Jumia的人则注意到，Jumia还未实现盈利，却估值昂贵，更重要的是它的增长正在逐步放缓。

机遇与挑战

在业务板块方面，Jumia布局除了电商以外，还发展了如线上支付、外卖、飞机订票、广告收入等其他服务。Jumia还努力推出自己的线上支付方式Jumia pay，并使用自己的物流网络进行配送。

Jumia认为，非洲的经济扩张和移动互联网普及率的上升将推动其长期增长。去年4月Jumia上市时，国际货币基金组织预计，2018年至2023年间，非洲GDP的复合年增长率为5.9%。研究公司Ovum的数据显示，非洲的移动宽带普及率预计也将从2017年的32%升至2023年的73%。

为了减轻长期亏损的负担，去年Jumia剥离其旅行业务，将Jumia Travel转给南非在线旅行公司Travelstart接手运营。同时，Jumia已关闭在刚果、加蓬、喀麦隆、坦桑尼亚的电商业务。2020年1月，Jumia停止在卢旺达的外卖业务等等，而卫生事件大流行更是重创了Jumia的几个主要市场，尽管公司并未按国家列出营收数据，但其去年的总商品交易量(GMV)增长和营收增速放缓也反映了这种压力。

The Motley Fool分析师Leo Sun认为，究其原因，首先是Jumia决定逐步退出规模较小的第一方市场，转而依赖轻资产的第三方市场。该公司还从电子产品等价格较高的产品转向了化妆品和必需品等较便宜的产品，这进一步降低了其GMV和营收增长。

为了抵消增长放缓的影响，Jumia正在削减营销费用以提高利润率，但它仍无法在短期内实现盈利。在2020年前9个月，尽管公司营业亏损从1.67亿欧元收窄至1.09亿欧元，经调整后的EBITDA亏损从1.29亿欧元收窄至9100万欧元(合1.11亿美元)，但其收入同比下降12%至9800万欧元(合1.19亿美元)。

也有好消息

与其他高增长的电子商务公司相比，如MercadoLibre和京东(JD.US)， Jumia的增长表现看起来很惨淡。但其股价是明年销售额的近20倍，相比之下，MercadoLibre和京东的股价分别为明年销售额的16倍和不到1倍。

尽管如此，2020年前9个月Jumia的年度活跃客户仍同比增长23%至670万，总订单数量同比增长9%至1980万，尽管这在非洲主要国家的人口中只占很小的比例，但随着其互联网普及率和收入的攀升，Jumia将继续吸引更多的网上购物者。

在此期间，与其他第三方服务绑定的Jumia Pay的交易数量同比增长34%，使其支付总额(TPV)同比增长74%达到1.37亿欧元(1.67亿美元)。这种增长并没有降低Jumia对其核心市场的依赖，但其金融科技平台显然在非洲存在扩张的空间——那里超过三分之二的成年人仍未开户。

Jumia在2021年会继续走高吗?

分析师预计，该公司今年的营收将同比下降3%，明年将同比增长27%，但考虑到该公司自IPO以来营收屡次低于华尔街预期，上述预测可能过于乐观。

值得注意的是，公司正在销售更便宜的产品以增加收入，同时削减成本以减少损失。在过去一年里，Jumia的业绩并没有像其他电子商务平台那样在卫生期间实现突飞猛进，而且它面临着比传统电子商务公司更严峻的挑战。

分析师认为，随着非洲经济企稳，Jumia的股价可能会长期走高，但目前的价位反映了市场已经提前消化了未来的太多预期。因此，在该股回归更合理的价格前，投资其他电子商务公司并重新审视Jumia是有道理的。