美银美林：东方证券(03958)收入增长不及同业 首予“跑输大市”评级

美银美林发表报告表示，首予东方证券(03958) “跑输大市”评级，目标价8.1港元。截至2016年10月底，以净资产计，公司于中国同业内排第12位。公司收入来源明显与同业不同，去年首九个月来自交易活动的收入占比达45%，该行预期将反映在其盈利变化和股市表现。

该行认为，东方证券的收入增长可持续性，将低于其他业务多元化的经纪商，且其他业务比同行差，估计短期内不太可能缩短差距。

美银美林称，东方证券于去年首九个月股票买卖市场份额占比跌至1.3%，排名下降至第23位，远低于其净资产排名。公司的核心业务是股票交易，由于去年上半年内地股市下挫，公司较同业出现更大的公平值亏损。

此外，美银美林预期A股市场今年将保持稳定，认为东方证券的交易收入将在上半年反弹。不过，基于公司的性质，对市场表现变化最为敏感，预计波动性似乎是不可避免的。