中金公司：重申敏华控股(01999)“买入”评级 目标价18.77港元

智通财经APP获悉，中金公司研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，目标价18.77港元。

中金公司认为，公司收购格调家私有助于未来在品牌资源、战略协同、原材料供应链、物流配送体系、全球生产基地等方面展开合作，拓展品类至休闲布艺沙发领域，强化公司大家居领域的综合优势;芝华仕天猫官方旗舰店显示，10月/11月天猫旗舰店销售额同比增长超140%/30%，12月截止至26日的销售额较去年12月正月销售额已同比增长超190%。线下草根调研亦显示，公司线下门店销售也保持较好的开店，以及同店增长势头。线上线下齐发力，带动公司内销持续放量;

此外，海关总署数据显示，10月/11月家具及其零件出口金额美元口径同比增长32.3%/34.8%，增速较三季度继续提升。公司较早布局海外产能，基本实现对美业务从越南发货，越南工厂在税收优惠、成本优势等方面优势明显，有望降低贸易摩擦带来的不确定性，减轻关税影响;公司引入具有丰富管理与信息化经验的职业经理人，发力数字化、新零售升级，21财年上半年内销收入占比已超60%，随着公司品牌、渠道建设持续完善，公司将从过往的出口代工巨头向3消费品龙头转变。

中金公司预计，维持2021/2022财年每股盈利预测，当前股价对应2021/2022财年33/28倍PE。维持跑赢行业评级，给予公司内外销持续向好，以及估值切换，上调目标价21%至18.77港元，对应21/22财年37/30倍PE，10%上涨空间。