撸起袖子的AMOLED面板将点亮哪些港股？

2017年伴随着一句“撸起袖子加油干”拉开了帷幕，2016年底各项经济指标好转和元旦后A股、港股的双开门红，都不禁让人对新的一年充满幻想。

而各行各业在这段期间也纷纷对2017年做出预测，近期就有外媒报道称明年全球智能手机所用的柔性AMOLED面板出货量将会是今年的3倍，达到1.5亿片，那么AMOLED面板究竟有何奇特之处能带来如此巨大的增速，港股中又有哪些标的值得关注呢?

苹果将成贡献主力，国产手机争相布局

都说瘦死的骆驼比马大，虽然iPhone 7今年的销量不尽如人意，但作为曾经的智能手机一哥，苹果的动作一直都是业界的风向标。而此次之所以传出AMOLED面板出货量明年暴增也是因为有诸多传闻声称苹果将在明年出产的iPhone 8中应用到此技术，加上现在国内的几家主流手机生产商像华为、Vivo、OPPO等也都相继表态过2017年将发布AMOLED面板智能手机，一下子将AMOLED推到风口浪尖。

出货量是否确实能像预测的那样增加三倍?智通财经认为，由于iPhone 8的机型、屏幕尺寸、最终销售量等各方面现在都难以与预测，因此是否能真的达到三倍出货量还尚未可知，但像苹果这类手机巨头一旦着手该产业，对其产量大幅推动是肯定的。

同时国内主流手机生产商争相布局AMOLED面板也是事实，例如OPPO的R7S、Vivo的X6和X6 Plus、华为的Mate S等都有发布过采用AMOLED面板的手机，可以说未来的智能手机朝AMOLED面板发展是一个很明确的趋势。

(图片来源：中国中投证券)

首先了解一下，AMOLED面板这个细分行业目前的情况：

性能优势

AMOLED与TFT-LCD相比有诸多的性能优势(iPhone 7没有向市场预期那样使用AMOLED面板也是遭到果粉抛弃的一个原因之一)，用于智能手机上最明显的优势可归结于以下两点：

1. AMOLED自发光显示效果更好，这点主要体现在户外阅读，AMOLED的色彩饱和度、对比度、视角等各方面都要好于TFT-LCD，而这些因素则决定了屏幕的户外可读性，解决了手机屏幕在阳光下看不清东西的问题。2. 柔性显示，这也是AMOLED面板的最大看点，根据券商研究所的观点，柔性显示可以分为三个阶段，第一阶段是三星目前已经可以实现的曲面屏;第二阶段是可折叠面板;第三阶段则是像报纸一样的可卷式面板。这对于满足现在消费者对形态的创新提供了很大的支持，试想一下，在未来你可以随意的将手机揉成一团放入口袋中。而现有的AMOLED面板可以做到第一阶段的技术，曲面屏将覆盖到手机边框位置，这对于手机屏幕的可操作空间也有很大的提升。

2. 
   

供求紧张，三星无法独吞这块大蛋糕

AMOLED面板制造处在AMOLED产业链的中游，上游部分现在都还处于欧美日韩的绝对垄断环境下，由于在关键材料和设备方面国外厂家的把控十分严格，许多设备禁止对外出售，加上很多专利技术现在国内的厂商都无法获取，导致现在国内对AMOLED的投资都是在中游的面板这块。

而中游的面板制造虽然现在也是由三星一家独享，(根据2016年3季度AMOLED面板出货量数据显示，三星的出货量占有率达到了99%)但是相比于上游材料和设备领域，面板制造、组装的技术门槛就低了很多，相应的配套设备也比较容易从国外厂商那里采购。

加上近几年来对AMOLED面板的需求量不断上升，导致三星无法完成市场上的大量订单，去年小米曾向三星订购OLED屏作为新款手机的显示器，但得到的答复是2017年下半年后才能出货，此番苹果如若再大规模使用AMOLED面板，市场上的供需紧张程度必然会进一步加剧。虽然现在国内生产的AMOLED面板在质量和良品率上还没办法与三星竞争，随着市场需求的不断扩大，国内面板生产商要想分一杯羹不是什么难事。

面对这么大的产业机会，港股中又有哪些标的有希望从中受益呢?智通财经认为亿都国际(00259)和信利国际(00732)值得重点关注，接下来智通财经从投产情况、技术优势、业绩弹性和估值水平四个方向进行分析：

1.投产情况

为什么要将投产情况放到第一位呢，因为投产情况关乎到未来的产能，而在供不应求的市场下哪家厂商能够率先投产就能抢占到先机，待行业成熟后速度慢的厂商则可能陷入到价格战当中，下图是国内主要几家AMOLED面板生产商的投产情况。

维信诺是亿都国际旗下的合营公司，亿都国际持有43.87%的权益(维信诺5.5代AMOLED面板生产线是装在维信诺显示技术公司里，亿都国际与维信诺之间的关系可以参照智通财经之前的文章，这里不再多做描述)，目前已经开始量产的是位于昆山的生产线，其产能据智通财经了解大约在4000片/月，另一条位于固安生产6代AMOLED的生产线要到2018年才能够量产，而信利国际现在在惠州拥有一条月产能3万片的4.5代生产线。

而同样是生产5.5代AMOLED的国显光电月产能也是4000片，但其投资金额却还不到维信诺的一半，因此维信诺在产能上目前不具备什么优势。这可能与维信诺的自主研发有关，据了解，维信诺的这条5.5代生产线全是由国内技术人员自主开发，因此相对应的投入成本要更大一些。

2.技术优势

维信诺当初是基于清华大学OLED技术成立的，之后在OLED技术上就一直是处于国内领先地位，不管是2006年的PMOLED量产线还是现在的AMOLED中试线，维信诺都是国内首条。

之前也说到了公司在OLED技术上遵从自主开发，因此到目前为止已经积累了520件专利，发明专利390件，并且是国际OLED标准制定的主要参与者，能参与其中本身就是技术得到了国际市场的肯定，而信利国际不管是设备还是技术大多还是依赖国外厂商，例如在2015年底信利就与SFA(韩国蒸镀设备企业)签订了价值4423万美元的供应合约。

3.业绩弹性

两家企业除了AMLOED面板之外都还有其他的业务，因此AMOLED究竟给其业绩带来多大变化值得研究。

信利国际2014年和2015年业绩下滑的比较明显，2015年全年营收194.27亿，净利润8.45亿，下滑了24.4%，虽然2016年前三季度的收入上升了8.7%，但净利润还在继续下滑。据了解，此次信利在惠州投产的AMOLED生产线在二季度量产后能带来53亿的收入，大约占去年总收入的27%，但新厂投产还有一个回收期，因此信利今年业绩想要有比较大的改观还有些难度。

相比之下AMOLED对亿都国际的业绩影响则更大一些，亿都持有的维信诺现在年产值大约为20亿，按照亿都持有43.87%的权益来看，大约能贡献8.7亿收入，而亿都国际全年收入9.1亿港币，换算成人民币也就8.1亿左右，该生产线贡献的收入已经超过亿都国际过去一年的营收，因此亿都国际的业绩弹性会更大一些。

4.估值水平

由于亿都国际在AMOLED上启动的最早，且在业绩上已经有所兑现，亿都上半年净利润3.66亿，同比增长了401%，因此在股价上亿都国际已经是一路走高，而信利国际的AMOLED今年才刚刚投产，虽然目前PE仅有10倍，但新项目投资回报期需要一定时间，因此新厂的效益能不能在年报中体现还很难说。

如果按照信利国际10倍PE的标准来计算，亿都今年的净利润需要达到5亿，对于半年已经完成了3.66亿的亿都来说不是什么难事，因此虽然亿都股价已经处在较高的位置，但仍具有一定空间，信利国际虽然目前尚未有明确的业绩兑现，但从近几个月的营收来看已经比去年同期有所增长，虽然业绩弹性没亿都的大，但股价经过前段时间的回调已经处于相对安全的位置，待年报利润兑现后相信股价也应有所上涨。