十四家券商跨年展望：2021年的港股迎来“明明白白”的牛市？

智通财经APP获悉，2020年已经进入尾声，纵观全年，恒指全年探底回升，累计跌幅约3.4%，最高29174.92点，最低21139.26点。岁末之际，各大行纷纷发布了对新一年的投资展望。

中金

展望2021年，中金看好海外中资股市场表现，预计有望实现两位数的收益。当前A/H溢价处于历史高位、同时港股市场特别是老经济板块估值处于历史低点，中金认为H股可能跑赢A股。中金预计恒生国企指数和MSCI中国指数在2021年分别攀升至11800点和120点，与目前相比存在约10~15%上涨空间。

短期内，中金预计周期性板块将进一步发力，建议更加均衡地配置新老经济板块，部分周期性板块（例如化工、原材料和航空）在经济复苏环境下可能存在补涨机会。长期来看，中金认为消费和产业升级长期趋势可能会持续下去。

大摩

大摩将恒生指数至明年12月底的基本情境目标由24600点升至28700点，相当至明年底预测市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈预测按年升10%；将国指至明年12月底的基本情境目标由9800点升至11400点，相当至明年底预测市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈预测按年升11%。

摩根资产管理

摩根资产管理表示，香港经济今年收缩5.7%，预计明年增长4.8%。未来3-6个月，摩根资产管理看好金融、物流及出口等行业；通关后则看好地产、租务、零售、旅游等与本地消费相关的行业。

瑞银

瑞银预期MSCI香港盈利将于明年复苏，并将MSCI香港指数明年底目标定于12300点，相等于4%的升幅，以及3.5股息率预期，当中包括计入2021及22年盈利增长33%及15%预期，以及2022年预测市盈率14.9倍，符合十年平均水平。具体而言，该行相信，零售收租、运输以及博彩业相关股可受惠。该行认为，今年收息股跑输，虽然受公共卫生事件影响，但各企业资产负债表仍然稳健，看好明年高息股。

瑞信

瑞信预期明年恒指目标30000点、MSCI中国指数目标为122点、沪深300指数目标5600点，提供分别14%、17%及14%的上涨空间。在新的模型组合中，继续看到后周期恢复，增持工业和消费行业板块;减持医疗保健和房地产板块。

中信证券

中信证券预计明年随着全球经济复苏，海外资金将持续配置新兴市场（包括港股），港股相对A股的估值优势也将使南向资金延续今年以来的净流入（已累计流入5760亿港元）。中信证券将估值合理视为明年配置最重要的考量，同时兼顾成长性，看好互联网、消费电子、教育、农业和上游原材料和金融板块的核心标的。

兴业证券

兴业证券认为，2021年港股的性价比好于A股，其中有三条投资主线值得关注。1）经济复苏驱动的价值重估行情仍将延续，金融、有色、能源等传统核心资产价值重估；2）新能源车、军工、新能源、科技硬件为代表的先进制造业处于双循环驱动、创新发展的高成长战略机遇期；3）互联网、消费、医药是立足中国内需的成长主赛道，2021年需求侧改革带来新亮点，下半年机会更大，港股性价比更好。

交银国际

交银国际认为，香港作为世界上最大的美元离岸市场之一，如果美国对其进行制裁，亦会损害在港美企利益。事实上，中美博弈将有利于香港发展。在全球宏观经济表现欠佳的背景下，香港新股市场表现亮眼，2020年一级市场融资额同比增加26%。若未来中美两国持续竞争，将促进众多中概股寻求香港作为第二上市地的首选。中概股回归浪潮将进一步推动港股结构优化，未来港股有望迎来更多中国新经济板块公司，包括 TMT、新消费、生物科技、先进制造业等，这些“新经济” 将驱动港股整体估值修复。同时，作为一个高度成熟的资本市场，香港亦不会对资金流动进行管制，在这些优势下，若国外投资者在美国无法参与投资中国企业，他们或将选择赴港投资。另外，随着内地与香港互联互通的加强，A股的资金流入亦是大概率事件。

招商国际

招商国际以市盈率作为恒生指数和国企指数之估值方法，采用2021和2022年度预测盈利之平均数作基准，认为恒指之目标市盈率为10倍–12.7倍，得出之目标区间约为 23,600–30,000。国企指数目标市盈率为7.7倍–10.0倍，国指目标区间为9,200–12,000。该券商估计2021上半年价值股较大机会跑赢，唯须注意明年第二季或有较大回调压力，可把握阶段性回调的机会重新布局增长股，尤其是具长线结构性增长概念的行业，例如互联网和消费品龙头企业。

国信证券

国信证券认为明年欧美股市继续上行，预判标普目标区间为3600-4200点。国内方面，国信证券预判2021年是全面牛市的下半场，并认为本轮基钦周期的起点为2019年7月，预计扩张到2021年底。

此外，该券商给予恒生指数2021年36000-37000点的目标区间。当下，周期上游包括有色金属、煤炭、原油、大金融板块正在估值修复，伴随全球经济的回暖与大宗商品的上涨，以及市场的活跃，这些板块2021年的机会贯穿始终；周期中下游的房地产、汽车、家电、餐饮/旅游、造纸、纺织服装、教育、机械目前布局正当时，它们在21年上半年继续保持强势，待明年二季度之后，PPI的上升将逐渐导致它们的利润受到挤压，下半年中游板块吸引力变弱；互联网、云计算/SAAS、芯片、消费电子目前估值较高，调整是为了展示出更好的性价比。

平安证券

平安证券认为，全球经济的渐次复苏，将驱动港股的业绩回升。2021年全球金融市场的弱美元环境将驱使国际资金从美国金融市场流出，流向非美发达市场与新兴市场。此外，无论是国内还是国际，资本增配港股的动力都有所加强，中概股的陆续回归也将带来港股长牛。

具体而言，平安证券认为港股价值股在2021年的表现将“强势归来”，金融地产有望脱离低谷；工业制造中的纺服、机械与传统服务业中的航空、酒店、旅游等将迎来阶段性修复行情；清洁能源与新能车产业链值得长期看好。

对于成长股，在分化加剧、估值较高背景下，择优配置获取长期收益为较好策略。对于不同领域，优质标的判别方式各不相同，但拥有核心竞争力和不可替代性则是优质标的公司的共有属性。

国盛证券

2020年，在公共卫生事件冲击、全球风险偏好回落等因素影响下，港股市场尽管也不乏以恒生科技指数为代表的结构性亮点，然而整体表现仍处于全球主要市场靠后水平。但是2021年，随着全球经济共振复苏、风险偏好提升、南下和海外资金共同流入等多重因素推动下，我们认为港股市场将迎来一轮“明明白白”的牛市。

浙商证券

2021年盈利增速居前的行业分别为医疗保健技术（307%）、酒店餐馆与休闲（173%）、消费信贷（151%）、多元化零售（120%）、航空公司（112%）、半导体产品与设备（91%）、信息技术服务（72%）、公路与铁路（64%）、交通基本设施（62%）、专营零售（60%）。

总体来看，浙商证券认为应关注顺周期（汽车、纺织服装、轻工制造、可选消费等）、高股息（银行、房地产、建筑材料等）和新经济（医药生物和咨询科技等）行业。

建银国际

建银国际预计港股全年大致呈前高后低的M型走势，恒生指数全年波动区间在23500-29500点，国企指数波动区间介于9500-12000点，科技指数介于7000-9500点。建议重点关注十四五规划纲要相关的主题投资机会：双循环、自主创新、绿色发展等。