弘阳服务(01971)两大关键词：5个月在管面积增16% 20个交易日资金净流入2000万元

临近年关，弘阳服务(01971)以一纸公告，重新刷新了市场对其增长的认知。

12月31日，弘阳服务发布公告称，购入汇得行物业控股及目标公司80%的股权，代价为2.16亿元。资料显示，后者是中国物业服务百强排名前三十物业企业集团，主要在华中区域布局，多年深耕商写、公建、购物中心类物业，在管物业的总建筑面积约为177万平方米。

根据中指研究院发布的《2020中国物业服务百强企业名单》显示，弘阳服务排名第25位，汇得行物业控股仅落后2名排在第27位。对汇得行物业控股的并购，直接拉高弘阳服务近10%的物业在管面积。

数据来源：中指研究院《2020中国物业服务百强企业名单》

智通财经APP注意到，这也是在过去5个月内，弘阳服务的第四个物业管理外拓项目。此前的8、9、10三个月中，弘阳服务的物业管理业务外拓第三方项目12个，合计签约面积约130万平方米。其中，9个项目在南京，剩余三个项目分别位于合肥、无锡、南昌。

如今，再加上汇得行物业控股的177万平方米在管物业面积，5个月内弘阳服务在管物业面积增至307万平方米，公司的在管面积稳步扩大。

截至今年上半年，弘阳服务共计服务项目187个，合同建筑面积达到3101万平方米。其中，在管项目为112个，总建筑面积约1872万平方米。这意味着，在5个月内，弘阳服务在管物业面积直接增加16%。

如果作以纵向比较，2019年弘阳服务在管总建筑面积约为1580万平方米，而2020年约为2179万平方米，同比增长37.9%。

如果细加分析，会发现弘阳服务对汇得行物业控股的并购，不仅仅是在管物业面积的极大提升同时亦是获得一个较高的毛利率标的。

根据股权转让协议，汇得行物业控股向弘生活物业管理承诺，截至2021年、2022年、2023年12月31日止的三个财政年度，目标公司的营业收入将不低于8625万元、9919万元、1.14亿元，净利润将不少于2070万元、2381万元、2738万元。

弘阳服务对此的评价是，目标公司(汇得行物业控股及目标公司)毛利率较高，符合集团进行业务收购的评选准则。本次收购事项有利于公司双轮驱动战略在华中地区落地，也有利于助推集团毛利率和净利率提升，保持自身竞争优势。

根据智通财经APP的计算，统计上市物业公司市盈率情形，截止2019年12月，可查物业上市公司20家(包含港股上市)，最高静态市盈率接近60倍，平均市盈率26倍。通过整理一级市场收并购案例数据，市盈率呈现持续拉升的状态，目前区间值大幅上涨，PE倍数区间为(7-18)倍。

做一个粗略的估计，在标的如此高的毛利率及净利润承诺下，弘阳服务对汇得行物业控股的并购估值处于低值区间——若以2023年利润承诺计算仅有9.8倍，显示公司高超的并购谈判能力及财务管控水准。

资料显示，自2020年7月份正式登陆港交所以来，弘阳服务借助于“住宅+商业”双轮驱动模式的战略优势，综合实力不断增强，管理规模也在不断扩大。

数据显示，2017年至2019年底，弘阳服务营业收入由2.57亿元增至5.03亿元，年复合增长率达39.9%，远高于同期百强物管企业营业收入均值年复合增速的18.4%;归属股东净利润从2871.2万元增至5906.1万元，年复合增长率为43.4%，同样远高于同期百强物管企业净利润均值年复合增速的26.06%。

上市之后，弘阳服务多项财务数据仍在加快。截至6月末，弘阳服务实现总收入3.23亿元，同比增长60.4%;净利润(不含上市费用)3739万元，同比增长64.6%;毛利润8495万元，同比增长67.6%。

正是对于公司持续快速增长的信心，根据智通财经APP的统计，弘阳服务于12月18日、21日、22日、23日连续四个交易日连续获大股东分别增持16.6万股、45.2万股、43.8万股、93.8万股，弘阳服务大股东增持累计耗资约971万港元。不排除未来更大增持的可能。

数据来源：智通财经APP

市场资金亦极为看好弘阳服务的后期成长。根据智通财经APP统计数据显示，在过去20个交易日里，弘阳服务类计资金净流入1938.16万元，最近三个交易日净流入265.2万元。

至今年以来，建银国际、农银国际、招银国际等多家机构发布报告，唱高弘阳服务的发展，并给予“买入”评级。

以最新的招银国际为例。12月22日，招银国际发布研报表示，重申对弘阳服务“买入”评级，目标价9.17港元。招银国际认为，弘阳服务2020年的核心利润(不包括上市费用)将强于预期，预计同比增长50%至8800万元，而市场预期同比增长40%。