美银美林：维持中粮油(00606)“买入”评级 目标价上调至4.3元

美银美林发表报告，中国粮油(00606)盈利惊人，预计税后净利润达14亿元人民币，是该行预测逾两倍，主要受到上半年对冲损失逆转、压榨与生物燃料业务边际利润扩张，及开工率提升所致。该行预料盈利增长周期持续，加上国企改革机会，可推动估值重估。维持“买入”评级，目标价由3.75元上调至4.3元，料2017-2018年每股盈利分别增长23%及18%。

该行表示，油籽业务占中国粮油销售约50%，但2014-2015年表现非常波动，去年猪肉价格上升导致豆粉需求上升。另一方面，炒家退出及进口减少令行业结构改善，第四季压榨毛利扩张至每吨40美元。该行预测今年压榨毛利持续改善，按年上升10%。

报告又指出，玉米价格由去年1月的每吨2000元人民币(下同)跌至12月1400元，全年跌30%，有助提振毛利，而石油价上升，带动替代产品价格如粟米淀粉、甜味剂及燃料乙醇向上。预期玉米价格仍会受压，有利今明两年公司毛利进一步扩大。