中信证券：维持宇通客车(600066.SH)“买入”评级 行业迎来复苏

智通财经APP获悉，中信证券研究报告称，宇通客车(600066.SH)受益于行业复苏，经营有望迎来好转，维持公司“买入”评级。中信证券维持公司 2020/21/22 年净利润预测为 5.01/15.13/18.22 亿元，对应 EPS 为 0.23/0.68/0.82 元，公司当前股价 13.45 元，分别对应 2020/21/22 年 58/20/16 倍 PE。

中信证券称，公司是客车领域的绝对龙头，短期受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转。此外，公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。

中信证券主要观点如下：

事件：2021 年 2 月 3 日，公司公告 1 月客车销量数据 2865 辆，同比-1.04%，基本符合市场预期。对此中信证券点评如下：

1 月销量同比基本持平，符合预期。公司公告 1 月客车销量数据 2865 辆，同比 -1.04%，符合市场预期，预计主要系补贴退坡以及 1 月是传统淡季因素影响。其中大型客车销量 1159 辆，同比+1.58%，中型客车销量 1119 辆，同比-18.50%，小型客车销量 587 辆，同比+54.07%，新能源方面，中信证券预计公司 1 月份新能源客车销量 800 台左右，去年同期约为 900 台，预计主要系补贴退坡影响。

2020 年全年销量同比-29%，2021 年有望恢复。2020 年全年累计销量 41756 台，同比-28.9%，其中 2020 年下半年公司客车销量为 26858 台，同比-19.2%。新能源方面，中信证券预计公司累计新能源客车销量超 16000 台，同比约-26%。分季度看，公司 1-4 季度销量分别同比-51.3%/-34.4%/-28.5%/-9.9%，整体呈现逐步改善。随着全球疫情影响逐步减弱，叠加 2022 年北京冬奥会采购需求临近，中信证券预计公司 2021 年客车销量有一定恢复。

海外客户取得突破，新市场有望打开空间。11 月 30 日，宇通客车与卡塔尔国家运输公司(Mowasalat)通过线上云签约 1002 台 2022 年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同，订单总金额近 18 亿。其中 741 台纯电动客车刷新了海外纯电动客车订单的最大值。同期，宇通客车还与卡塔尔方面签署框架协议，拟在卡塔尔自由区建立电动客车 KD 工厂，以技术输出带动卡塔尔工业化水平，服务卡塔尔环保车辆转型战略，提升汽车产业配套能力、带动汽车产业集群发展。公司积极布局高端化车型，拓展海外市场，目前已经在法国等十余个欧洲国家和地区实现交付。此外，公司也在积极布局房车业务，目前公司已经推出多款房车车型，随着居民消费水平提升，中信证券预计房车需求将在国内快速增长。

布局氢燃料和智能驾驶，积极拥抱新方向。在产业前沿领域，公司也在做积极布局。1)氢燃料电池客车：2018/2019 年公司氢燃料客车销量 55/232 辆，销量持续提升。氢燃料电池汽车也是国家支持发展的重点方向之一，在补贴、产业链建设等方面有诸多支持，公司积极响应号召，2020 年 10 月 25 日，公司正式发布 5G 自动驾驶氢燃料客车，充氢时间仅为 10min，续航能力达 500km。2)智能驾驶：目前郑州郑东新区 5G 智慧公交项目已建成 17.4 公里的中运量公交线路(L3 级宇通 U12 电动巴士)，以及 L4 级自动驾驶循环巴士线路(L4 级自动驾驶小宇)，是全国首条实现商业化常态运行的智能驾驶公交线路，其中行驶的都是宇通智能驾驶客车。

风险因素：新能源客车销售不及预期;动力电池成本下降幅度不达预期;新能源汽车政策波动等。