疯狂放水后 美国垃圾债收益率跌至4% 创历史新低

本文来自华尔街见闻，作者：曹泽熙。

摘要：美国垃圾债发行量达到金融危机以来最高。低廉的成本让那些垂死挣扎的公司依然有机会获得新的融资。有分析认为，只要美联储继续购买垃圾债，这场资本狂欢就不会停止。

所谓垃圾债，也叫高收益债券，可是在如今的美国债券市场上，垃圾债的收益率跌破4%，“高收益”不复存在。

本周一，美国垃圾债券的平均收益率首次跌破4％，彭博巴克莱美国公司高收益指数周一晚上跌至3.96％，连续第六个交易日下跌。

市场分析认为，这是因为投资者不断涌入垃圾债市场而造成的结果。

尽管最近美国十年期国债收益率不断上升，但投资者仍以创纪录的速度涌向垃圾债市场，这导致高收益债券的收益率不再那么高。

高盛表示，垃圾债需求的激增，也明显受到美联储的明显支持，美联储去年购买了各种高收益债券的ETF，有效地消除了这一领域的风险。美联储的直接参与，也引导了投资者积极涌入。

哪怕是评级最低的CCC级垃圾债，也在市场上遭遇抢购。这类债券的收益率，根据瑞士信贷的统计，已经降到了有史以来最低的6.7%。

据媒体报道，尽管CCC债券连续三个月跑赢其他市场，但利差压缩意味着各种垃圾债券之间几乎没有区别：评级为B级的债券现在的平均收益率为4.30％，而BB级债券的收益率3.05％。

有固收业务经理称：我从未见过这样的事情。

媒体称，市场对债券的需求远远超过了供给，这也促使了债券发行量的飙升。1月份，CCC级发行量为82亿美元，这是自金融危机以来的最高值。

这也意味着臭名昭著的实物支付债券(payment-in-kind，简称PIK)又回来了。

媒体认为，对垃圾债券的巨大需求意味着“一些风险最高的交易类型进入市场，例如用于向公司所有者支付股息的债券和允许借款人使用的所谓实物支付债券”。

更令市场担忧的是，如今，随着垃圾债收益率下行，将会有越来越多的垃圾债（包括CCC级）发行。

垃圾债收益率大幅下行对那些已经陷入困难境地的公司来说，无疑是好消息。

它们将能够廉价地获取现金，使他们能够继续烧钱，这种情形能够持续一到两年。

但是，这对债券市场甚至整个美国资本市场来说，绝非好消息。Twenty Four资管公司美国信贷负责人David Norris称，CCC债券占近期发行的很大一部分。他说：

值得一提的是，这条低质债券不愁卖，因为他们常常很会讲故事，可以吸引足够的投资者。

可是，美国市场的基本面足以支撑这样的局面吗？

尽管目前美国垃圾债市场的杠杆率已经非常高。但是知名金融博客网站Zero Hedge认为，只要美联储持续不断地，每个月都向这一市场注入数千亿美元的资金，这场资本狂欢就不会结束。

（编辑：张金亮）