智通财经APP获悉,花旗发布研究报告,将敏华控股(01999)评级由“买入”降至“中性”,估值的上涨空间有限,但目标价由16.5港元升15%至19港元。
报告中称,将2021-2023年3月底止3年财年的盈利预测调低2%,以反映货运量及原材料成本压力的增加。敏华可能从3月开始,在中国和海外市场将平均售价提高5%,但认为由于其3到6个月的销售周期很长,将需要更长的时间避免成本上涨。敏华在过去的12个月中上涨2.3倍,当中已经计入该正面因素,疫情后在中国增加的市场份额、在工厂搬迁到越南后,取消了美国和中国之间的关税影响,以及在越南投资后负债率下降,派息比率上升。
该行表示,2021财年敏华每股盈利进一步上升的空间有限,预计2021财年下半年盈利同比升20%至11.2亿元人民币,实际表现不错,由于去年物业利润一次性的基数很高,考虑到最近的材料和运费成本的不利影响,这几乎是最好的情况。
该行预计,下半年的净利润率将提高至12.3%,相对上半年11.3%改善,由于转移向中国市场,较海外市场更高的利润率。但鉴于竞争日益激烈和不断上升原材料成本方,认为净利润率不太可能反弹至15%以上,每股盈利预测的上升空间有限。
另外,预计下半年度中国业务收入增长约50%,得益于疫情后赢得的份额,市场对在家工作的住宿需求、人民币升值和在线销售,预计下半年度美国收入增长20%,受疫情打击需求抑制后释放及强劲的美国房产市场。