华安证券：宁德时代(300750.SZ)技术与成本造就锂电王者，首予“买入”评级

智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，宁德时代(300750.SZ)面向两大万亿赛道，公司技术与成本的优越性有望造就锂电王者。预计2020/2021/2022年公司归母净利为54/76/143亿元，对应P/E为150/107/57。首次覆盖，给予“买入”评级。

华安证券指出，全球新能源车渗透率约3%，高成长赛道尚处发展初期，未来仍有十年近万亿成长空间。此外，公司车企客户资源丰富且积极扩大产能，有望稳固龙头地位。

华安证券主要观点如下：

公司面向动力电池与储能两大万亿市场，发展空间极大

公司上市后产能总投资额约1500亿人民币，对应超500GWh。储能方面，新能源发电占比提升需要储能提高电网消纳能力，2030年万亿市场空间;公司和国家电网等多方签署协议积极布局储能。

持续高投入和庞大高质量的研发团队确保技术创新能力，增强话语权

锂电的技术更迭不止于此，公司专利遍布从材料体系到设计制造的各个环节;技术储备丰富，例如无钴正极、硅负极及补锂、新型电解液和涂覆隔膜、固态电池、结构设计、智能制造等等。持续的高研发投入保障了技术实力，公司拥有最庞大高质量研发团队，超5000人且人均薪酬超23万，确保能够引领技术变革的同时，增强产业链话语权。

成本控制和盈利能力傲视群雄，成本前置增强长久竞争力

全产业链布局和国产化供应体系、技术和规模优势造就了公司的原材料成本优势，产线建设成本低。公司期间费用率持续下降，并显著低于同行。公司人均创收和人均净利处于上升通道中，且远高于同行;股权激励计划覆盖了约17%的员工，深度绑定员工利益。成本优势之下，公司盈利能力大幅领先于同行，激进的折旧政策前置成本，超额质保金的计提和销售返利制度确保长期竞争力。

风险提示：产品价格下降低于预期，原材料涨价幅度高于预期，行业发展不及预期。