瑞银：料燃气股股本回报将降至12% 降润燃(01193)目标价至20元

瑞银发表研究报告表示，燃气的消耗在政府的预期下正在下跌，加上定价方面较其他能源高，故用家的动力亦转弱。该行重新将下游供应商的利润作调整，预期燃气股股本回报将从2015年的21%降至2020年的12%，预期2016-19年的盈利年复合增长率为-1%，当中以润燃(01193) 为最尾的选择，维持“卖出”评级，目标价从21.5港元降至20港元。

该行将新奥能源(02688) 的评级由“买入”降至“中性”，目标价由49港元降至40港元、中国燃气(00384) 维持“卖出”评级，目标价从10.5港元降至9.7港元。

该行称，行业的表现在过去两年与MSCI中国指数的走势相似，现价相等于2017年市盈率约13倍，已反映燃气销售增长放慢。撇除接驳费等价值和盈利，核心燃气销售业务目前估值约19倍。年初至今行业股价跑赢大市(升幅介于9-24%)，提供一个卖出机会。

该行又将行业2018-20年的盈利预期下调11%，目标价平均降低10%，而2016-17年的每股盈利预测维持不变。