中集安瑞科(03899)与合斯康合资背后 或占据燃料电池储氢瓶1/4市场

一年之后的2022年，中集安瑞科(03899)或将占据中国燃料电池汽车储氢瓶市场多少的比例?大和证券对此的预测是：25%。

这是3月5日这家国际投行在一份研究报告中给出的测算结果，其认为，中集安瑞科与挪威Hexagon Purus(中文名“合斯康”)签署合营协议，成立氢能合营公司为公司带来的短期利润贡献较少，不过将成为H股少数氢能概念股之一，或可支持价值重估。

在此之前的3月2日，中集安瑞科宣布，公司与合斯康签署合作协议，双方将共同成立合资公司，针对中国及东南亚快速增长的高压氢气储运的市场需求，提供安全、经济、高效的储运解决方案。

在3月3日的新闻发布会上，中集安瑞科副总经理兼氢能业务负责人杨葆英对智通财经APP表示，10万个储氢瓶的生产线，初期将通过升级现有生产设施来扩大中集安瑞科三型储氢瓶和供氢系统的生产能力，预计将于2021年产生收入贡献。而四型储氢瓶的生产设施预计最早将于2021年第二季度开始建设，最快将于年内进行测试。

合斯康是世界领先的四型储氢瓶和供氢系统的技术及设计提供商，主要为燃料电池汽车和纯电动汽车提供四型高压储氢瓶、电池组以及车辆集成系统，及为轻型、中型和重型汽车、公共汽车、地面存储、运输、船运、铁路运输和航空航天需求提供零排放解决方案。

据了解，双方本次合作将基于对等结构来设立专门的经营实体，包括成立一家高压储氢瓶合资企业，负责生产储氢瓶，合斯康占据51%的股权;同时成立一家供氢系统合资企业，后者将负责合资公司产品的独家分销工作，中集安瑞科占据51%股权。

两家合资公司的注册地均在香港，两家公司将在今年组建运营子公司，并成立联合销售和市场营销团队。

据接近中集集团内部人士透露，10万个储氢瓶的生产线的第一期投资将为6.5亿元，由合斯康和中集安瑞科根据股权比例出资。

中集安瑞科与合斯康的合作可追溯到2020年。在去年5月，中集安瑞科宣布与合斯康通过““签约”的方式在线签署了《战略合作意向书》;近一年之后，两方合营公司正式落地。

彼时，有行业观察机构表示，中集安瑞科携手合斯康入局，显然一方面是看到了车载储氢瓶巨大的市场规模及未来广阔的空间;另一方面是想通过引入IV型瓶，树立新标杆，迅速占据车载储氢瓶市场C位。

据势银咨询估算，中国储氢瓶市场在未来10年将以47.7%的复合年增长率增长，2025年燃料电池车保有量将达10万辆，储氢瓶市场规模可达39.2亿元;2030年燃料电池车保有量将达100万辆，储氢瓶市场规模可达200亿元。

氢能产业近年来在中国也获得了前所未有的关注，中国政府也在积极布局氢能发展战略，逐步完善氢能政策体系。2019年3月，氢能被写入政府工作报告;2020年4月，氢能被列入能源法;2020年9月21日，期望已久的氢燃料电池国补政策正式落地。这三大关键“事件”循序渐进、一步一步在推动中国氢能产业的前进。

合斯康首席执行官Morten Holum表示：“中集安瑞科和Hexagon Purus双方都拥有为客户提供国际化产品和解决方案的优秀往绩。通过在中国的强强联合，双方将先进的IV型瓶技术引入中国，并携手打造一个优异的、值得信赖的中国品牌以争取更高的市场占有率。”

据悉，两方并未对合营公司未来的营收和利润作预估。不过，大和证券根据两方的市场地位和占有率情况，发布研究报告对此作以预测。

大和证券认为，中国燃料电池车的市场较小，预期2021年销量将达4080辆，到2022年将达1万辆，假设该合资企业在25%市场份额下，第一阶段全面运营后的纯利贡献为1.6亿元(人民币.下同)，当中2021年可能贡献纯利约1500万元，2022年贡献3600万元。若以最乐观情况50%市场份额，预计2021年将贡献纯利2900万元，2022年将贡献纯利7200万元。

氢能源正在成为新的产业风口。国内外很多传统能源企业都在布局氢能源，如国际市场BP、壳牌、法液空、空气产品、林德等，国内除中石化外，国电投、东方电气集团、中石油、宝武集团、国家能源集团、中船重工、中车集团等中央企业也纷纷布局氢能产业。

据智通财经APP了解，目前中集安瑞科对于氢能源产业极为重视，已在内部成立氢能源科技平台作以对接。

正是看好中集安瑞科在能源设备业务的技术优势，多家大行近期纷纷上调中集安瑞科评级及目标价。如大摩将中集的目标价从5港元上调至6.5港元;大和证券更为乐观，将中集安瑞科目标价由6.2港元上调16.13%至7.2港元，维持“买入”评级，并将2021-22年每股盈利预测上调1.7-2.9%。

成立于2004年的中集安瑞科，总部位处深圳，是中集集团成员之一。中集安瑞科现已成为业内具有领先地位的集成业务服务商与关键设备制造商，拥具20余家国内外成员企业，在LNG接收站大型储罐、LNG加气站模块化产品及CNG加气站在国内市场占有率均居前三。