中泰证券：芯朋微(688508.SH)家电市场成长放量，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，芯朋微(688508.SH)家电市场成长放量，Q4业绩略超预期。预计公司20-22年净利润为0.96/1.2/1.61亿元，对应估值分别为102.11/82.08/61.15倍PE，维持“买入”评级。

中泰证券指出，公司2020年实现扣非归母净利润7700-8600万元，同比增加25.82%-40.53%，业绩略超预期。业绩增长的原因主要是公司在机顶盒、网通、手机等市场的适配器电源管理芯片销售额持续增加。未来有望以略低的价格抢夺进口品牌市场，扩大市占率。

中泰证券主要观点如下：

事件：公司发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年年度实现归母净利润9600~10500万元，同比增加45.08%~58.68%。预计实现扣非归母净利润7700-8600万元，同比增加25.82%-40.53%。业绩略超预期。

家电、标准电源齐发力，Q4业绩超预期。单季度来看，公司2020Q1/Q2/Q3归母净利润约1289.55/1905.88/2731.40万元，Q4归母净利润约为3673.17-4573.17万元，同比增加62.77%~102.65%，环比增加34.48%至67.43%，;2020Q1/Q2/Q3扣非归母净利润分别为1010.21/1792.99/2119.12万元，Q4扣非归母净利润约2777.68~3677.68万元，同比增加29.61%至71.60%，环比增加31.08%至73.55%。业绩增长的原因主要是公司积极布局家用电器和标准电源市场，提升在家电市场原有客户的电源管理芯片市占率，于白电市场持续成长放量，且受益于国内家电的海外出口增加;同时，公司积极优化客户结构，进入更多行业高端客户，在机顶盒、网通、手机等市场的适配器电源管理芯片销售额持续增加。

电源管理芯片专家，受益国产替代东风。随着人工智能、大数据、物联网等新产业的发展，电源管理芯片拥有广阔的市场空间。据TMR预测，2018-2026电源管理芯片年均复合增长率达到10.69%，增长迅速。公司与同行业可比公司相比，虽然在总收入规模上较小，但在电源管理芯片领域，公司产品性能指标达到优秀水准。加之产业重心逐步向中国大陆转移，海外大型芯片设计企业有逐步淡出民用消费类市场的趋势，公司较易切入家电、消费电子等对成本控制要求较高的行业，有望以略低的价格抢夺进口品牌市场，扩大市占率。

风险提示：客户认证失败风险、电源管理芯片景气度不及预期、产品研发不及预期。